Blain: Esta crisis no se trata de la gripe de Wuhan ... es mucho más
- Mr.capacho
- 23 mar 2020
- 6 Min. de lectura
Nuevo mundo: ¿qué hacer?
"Se para el reloj a las tres menos diez, ¿y todavía hay miel para el té?"
Hace una semana, el lunes por la mañana, intentaba furiosamente llegar a Londres, retrasado una vez más, debido a un árbol en la línea. Valió la pena ya que salimos a almorzar para celebrar el cumpleaños de un colega. ¿Sombras de agosto de 1914?
Desde entonces, el mundo ha cambiado, y cambió por completo. Es poco probable que vuelva a ver la oficina por mucho tiempo. La gripe de Wuhan ha surgido de la nada como el último No-See-Um. Es un comercio cerrado, mercados volcados, expectativas desestabilizadas y efectivamente detuvo a la sociedad. Su escala no tiene precedentes. Sin embargo, es algo que siempre supimos probable, incluso inevitable. Los expertos advirtieron que era solo cuestión de tiempo, pero los ignoramos. Aparentemente, los números que usa la OMS muestran: "se espera que ocurra una pandemia grave cada 63 años".
Las perspectivas inmediatas para los mercados parecen sombrías. Mientras los políticos discuten, todavía estamos esperando la claridad de los gobiernos sobre los paquetes de rescate, más programas de liquidez del banco central y más rescates, todas las acciones diseñadas para detener la abrumadora sensación de desastre inminente. Algunos expertos piensan que otra serie de rescates y apoyos gubernamentales, más recortes de tasas, QE infinito e incluso la compra directa de los mercados bursátiles subyacentes aún podrían crear un repunte y hacer que los mercados vuelvan a subir.
Despierta. No va a pasar.
Tras el aumento de las estimaciones sobre la escala del daño, es difícil ver cómo los mercados se recuperarán desde aquí. Las estimaciones del daño económico varían, pero podemos concluir que el T1 y el T2 van a ver la economía global contraerse entre el 6 y el 8%. Ahora nadie está hablando de la recuperación en forma de V. Las naciones desarrolladas del oeste verán caídas mucho más altas: ¡hay advertencias de un descenso del 25% en los EE. UU. Y una tasa de desempleo del 30%!
Escuchamos estampidas masivas de los fondos de renta fija , y es bastante difícil vender algo en el mercado de ETF. La noticia de que Saba Capital duplicó el dinero de los inversores al acortar los bonos no es una sorpresa. Se trata de encontrar un nuevo fondo: no volver a donde estaban los mercados hace mil millones de años en febrero de 2020.
También creo que estamos a punto de recibir algunos choques específicos de la compañía que desestabilizarán aún más los mercados. Los lectores habituales sabrán mis dudas sobre las valoraciones de Softbank. Miren esto: Softbank venderá $ 41 mil millones en activos . Buena suerte para ellos en este mercado. Recuerde: el momento decisivo de la crisis de 2008 fue que Lehman expuso la debilidad bancaria. ¿Qué significaría Softbank para Tech?
Y todo esto es antes de que veamos el inevitable aumento esta semana en las infecciones y la tasa de mortalidad en las economías occidentales. Será difícil ser positivo en un rebote en el mercado cuando cada tos o resfriado le recuerde por qué está sentado detrás de una computadora en la habitación libre tratando de seguir los mercados.
Sabemos que los hospitales en el Reino Unido y los EE. UU. Harán su mejor esfuerzo, pero también que no están preparados en términos de equipamiento y espacio. Sabemos que ha habido un fracaso nacional en todo Occidente para prepararse en términos de pruebas y contención. No importa ahora. La tormenta se acerca.
A medida que la enfermedad se vuelve estratosférica en todo Occidente, buscamos salvadores. Nuestros ojos se están abriendo cuando nos damos cuenta de que los héroes serán los trabajadores que mantienen unida a la sociedad. Mientras el resto de nosotros se esconde, los contenedores se vaciarán, se realizarán entregas, los servicios nos vigilarán y los hospitales se prepararán. Pone el mundo de las finanzas y el Porridge en contexto.
Esta crisis no se trata solo de la gripe de Wuhan. Es mucho mas.
Tenemos el desentraño / reinicio de los últimos 8 años de experimentación monetaria en los mercados. Tenemos un completo desmoronamiento de las cadenas de suministro mundiales a raíz de los últimos dos años de tensiones comerciales. Ahora tenemos una crisis petrolera de facto. Tenemos crecientes amenazas de tensión geopolítica a medida que China percibe la oportunidad a raíz de un Estados Unidos distraído y mal dirigido. Las perspectivas de desestabilización en Europa de otra crisis de refugiados, ya que la política se distrae por la gripe, es inmensa. Las autoridades deben estar orando por un clima sombrío ya que unas pocas semanas de distanciamiento social forzado podrían desencadenar la disidencia y los disturbios.
Los próximos meses y años verán un cambio masivo en la sociedad y la economía. Será ordenado y reparado, y tal vez esta vez nos centraremos en obtener las prioridades ¿verdad?
Improbable ... pero aquí está esperando ...
Los próximos meses estarán llenos de ruido. El mercado, la producción y las implicaciones políticas de la gripe de Wuhan serán enormes. Colorearán las oportunidades que es probable que veamos surgir a medida que esto se desarrolle y cómo se recupere la economía global.
Lejos de cerrar The Morning Porridge mientras esta gripe funciona a través del sistema, creo que voy a estar fenomenalmente ocupado tratando de discernir lo que significa. Trataré de mantenerme enfocado principalmente en los mercados y las finanzas.
Estoy particularmente interesado en áreas como
Los efectos económicos del daño de la gripe: parece que Europa y los EE. UU. Serán los más afectados, mientras que Asia y China podrían recuperarse con bastante rapidez. ¿Cómo cambiará eso las decisiones de inversión?
Oportunidades sectoriales en términos de lugares buenos, malos, feos y fugitivos para poner las finanzas a trabajar.
Rendimientos relativos y falta de liquidez en términos de activos alternativos.
Donde el mercado está fallando en términos de liquidez, precios e intervenciones, y qué arrojan en términos de oportunidades.
¿Cómo reacciona y se adapta la Unión Europea para evitar otra crisis de deuda soberana y desentrañar el proyecto del Euro?
Cómo las economías hacen frente, protegen la sociedad y protegen la infraestructura económica y se adaptan.
¿Qué significa para la política? La que se verá será la elección de Estados Unidos en noviembre, pero el cambio en el Reino Unido con los conservadores que ahora instigan al socialismo a una escala que Jeremy Corbyn nunca imaginó es fascinante ... ( "La batalla por el liderazgo laborista ha sido muy dura durante mucho tiempo que el capitalismo global colapsó mientras discutían " )
Trataré de no escribir sobre la gripe en sí ... pero necesitamos saber cuándo alcanza su punto máximo, la probabilidad de picos sucesivos, que podrían ser aún más devastadores, y cómo se desarrolla y muta el virus y qué hace eso para "inmunidad colectiva" si alguna vez fue un concepto válido.
Entender cómo el virus "actúa" en términos de datos será crítico en términos de llamadas a movimientos del mercado. Estoy trabajando con amigos en Neuron Capital que lo modelan en detalle a través de un Modelo basado en agentes. Si desea ver más, hágamelo saber (solo inversores institucionales).
Intentemos poner algunos números sobre la gripe en contexto. Italia tiene una alta tasa de mortalidad por gripe común; Según un estudio, parece que alrededor de 3000 italianos por mes generalmente mueren de gripe durante los meses de invierno. Algunas de las víctimas de coronavirus habrían estado en ese número, pero está claro que el número total de muertes ahora es enormemente mayor. La población anciana de Italia y la vida urbana densa contribuyen al elevado número.
en 2017, 56,000 estadounidenses murieron a causa de la "Influenza y neumonía", el 2% del total de muertes y la octava causa principal de muerte, según el Departamento de Salud de EE. UU. Se compara con casi 650k que mueren de enfermedades del corazón. Las últimas estimaciones sugieren que entre 200 y 700 mil estadounidenses podrían morir de gripe de Wuhan. La mayoría de ellos serán ancianos, pero será una presión enorme para los hospitales.
La enfermedad ahora se está volviendo exponencial. Esperamos que siga lo que sucedió en Italia, pero Italia y los Estados Unidos no son similares. Para generalizar; Italia es urbana, densamente poblada, y grupos familiares estrechos con múltiples generaciones viven juntos, mientras que Estados Unidos es más joven y está más disperso. Serán muy diferentes. Pero ambos ilustran el peligro.
Todavía hay mucho que no sabemos - lo que la tasa real de la infección ha sido, (porque las pruebas, especialmente en los EE.UU. ha sido mínima), de lo mucho que confiere inmunidad (ahora parece que ya hay varias cepas diferentes de el virus circula, lo que significa que la reinfección múltiple es una posibilidad distinta). No sabemos qué tan estacional es, podría volver. La gripe tiene un patrón de regreso. La gripe española hace más de 100 años es la más famosa. Su segunda ola fue la verdadera asesina: 20 veces más mortal que la primera ola, y más de un año después.
Todavía hay mucho que aprender y pensar ...
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