Blain: "¡Simplemente no hay un plan!"
- Mr.capacho
- 11 mar 2020
- 6 Min. de lectura
"En términos de manifestaciones poco convincentes, ayer se llevó la oblea de caramelo de Tunnock, la galleta nacional de Escocia".
Durante la última crisis nos aseguramos de que había una mano firme en el timón, que el gran barco de la economía global se estaba alejando de las rocas y la costa de sotavento en la que casi se había varado. Expertos de los bancos centrales, gobiernos, finanzas y reguladores se unieron con un propósito común y nos guiaron, no sin consecuencias significativas, que aún sufrimos hoy en términos de distorsiones del mercado.
Entonces…. ¿Una tasa de emergencia de 50 pb recortada por el Banco de Inglaterra para "apoyar la confianza de las empresas y los consumidores" lo llena de confianza, todo está bien en el mundo y vamos a extrañar las rocas puntiagudas? ¿Vas a ponerte las botas de compra porque el Banco de Inglaterra ha hecho que las acciones parezcan un valor de retorno relativamente mejor que Gilts ... o vas a considerar críticamente los riesgos, sacudir la cabeza y vender?
Veré el presupuesto del Reino Unido de hoy con interés ...
Sorprendentemente, todavía recibo correos electrónicos y me envían artículos de "noticias" que explican por qué el Coronavirus no es una amenaza, cómo se ha promocionado y exagerado enormemente, y es solo levemente peligroso para muy pocos pacientes de edad avanzada con afecciones preexistentes. . Es, aparentemente, noticias falsas.
Tu llamada.
Tendría que estar completamente ciego a los efectos económicos muy reales que ahora se hacen cada vez más evidentes en la economía global. Los italianos no solo están luchando con una crisis médica masiva, sino que están haciendo malabarismos con sus opciones sobre cómo detener su economía por el tiempo que dure la crisis al declarar algún tipo de moratoria en todos los pagos de hipotecas y deudas nacionales.
Eso es bastante fundamental en términos de cómo funciona, circula y fluye el dinero dentro de una economía. Pero, ¿qué más pueden hacer para evitar una implosión financiera masiva en cascada a través de la economía, excepto tirar de las barras de control para detener la circulación?
El problema es que Italia no es un prestatario soberano y no puede simplemente imprimir dinero para pagarlo. Utiliza la moneda de otra persona, y lo que es peor, el euro es la moneda de un comité. Cualquiera que compre bonos italianos está apostando fuerte por el BCE y Europa acuerda intensificar con un boleto esencialmente ilimitado para un rescate de Italia. Según nuestra experiencia previa, ¿por qué crees que va a suceder?
Puede que no haya otra opción que rescatarlos, ¡esa es la apuesta!
Y no es solo Italia en problemas. Aquí es donde la globalización y la complejidad de los mercados financieros modernos vuelven a mordernos una venganza ...
De repente, el virus se ha unido a la crisis. Ahora nos encontramos en el epicentro de una conflaguración económica masiva y en expansión. Sin duda, cualquier empresa o individuo que dependa de los ingresos para pagar la deuda enfrentará una crisis a medida que el flujo de caja se agote. Es probable que veamos consecuencias en cascada a medida que un pago omitido se convierte en muchos, y uno por defecto hace que el dominó caiga.
A medida que el efectivo se deteriora en el balance general, se ve obligado a ver docenas, si no cientos de empresas rebajadas a basura que desencadenan una venta masiva forzada corporativa. Si todavía tiene una deuda corporativa larga ... buena suerte con eso. Estaba enviando un correo electrónico a un concesionario de ETF en el día sobre EFT de renta fija y él cambió claramente la promesa de liquidez ... "Es injusto decir que sus ETF basura y cruzada son ilíquidos ... su liquidez es simplemente una función de la liquidez subyacente" . Es por eso que no puede obtener una oferta significativa en ninguna posición. Intenta explicarlo a tu comité de inversión.
Si eso no es un problema ... entonces ve a comprar al mercado.
Y eso sería un error, porque estoy bastante seguro de que el mercado no es tan barato como va a ser ...
Incluso cuando el dinero se detenga, veremos que el sentimiento y la esperanza se reducen a medida que las expectativas económicas sobre las ganancias futuras, las tasas de incumplimiento y, en particular, la eficacia de los mecanismos de apoyo se vean presionados a la baja. El rally de ayer, tal como fue, tropezará aún más a medida que quede claro ... NO HAY UN PLAN.
Todos sabemos que reducir las tasas de interés es poco probable que convenza a alguien de subir a un avión, o que ayude a una empresa que lucha por pagar la nómina y el alquiler de este mes. Sin embargo, el mercado compra las expectativas de los bancos centrales y las autoridades resolverán esto y harán lo que sea necesario.
¿Qué pasa si no hay mucho que se pueda hacer?
En algún momento en el futuro, alguien reunirá todos los datos. Examinarán de cerca los registros del hospital, analizarán el número de transmisión y la tasa de infección, y harán un análisis de costo-beneficio de los esfuerzos para contener el virus. Es muy posible que concluyan que los gobiernos reaccionaron de manera exagerada y que el daño a la economía mundial excedió los costos económicos en términos de mortalidad por virus. Es un cálculo desagradable e inhumano que hacer, pero es uno que se realiza repetidamente en el triaje de emergencia y en tiempos de guerra.
No es un cálculo que cualquier político en una democracia vaya a admitir que está haciendo. El virus controla los titulares y las opciones políticas. Hay que ver a los políticos reaccionar.
Hay muchos artículos que comparan este bloqueo con los bloqueos anteriores. La percepción general, muy bien encapsulada por Mo-the-Tash en Cómo esta caída del mercado es diferente de 2008, y lo mismo , es diferente pero similar. Sí ... hemos estado aquí antes.
Pero esta vez es diferente.
Naturalmente asumimos que nuestros gobiernos saben lo que están haciendo, y nuestro liderazgo financiero está plenamente informado. Son asesorados por los científicos, tecnócratas, economistas y líderes industriales más brillantes, inteligentes e informados. Habrán analizado la forma en que se está propagando el virus, comprenderán la tasa de transmisión, la probabilidad de infección masiva, trazaron dónde es probable que los recursos de salud se destinen de manera más eficiente, descubrieron las áreas de probable debilidad económica, examinaron las opciones de política y Concluyó la forma correcta de abordar la crisis con políticas fiscales oportunas, respaldadas por acomodaciones en todo el mercado.
PERO…
Es tan claro como una campana que Trump no tenía planes de abordar el Coronavirus antes de que finalmente se viera obligado a decir algo el lunes. Hasta entonces fue una distracción de "noticias falsas". Hizo una apuesta política: que el virus retrocedería antes de convertirse en una crisis, haciéndolo parecer inteligente y un genio del mercado por llamarlo.A medida que el mercado entró en caída libre, se vio obligado a jugar fuera de él. Dijo lo que creía que el mercado quería escuchar en términos de medidas, no por la preocupación sobre el virus, la infección y la mortalidad, sino porque una caída de la bolsa lo crucificará en las urnas.Nos prometió un paquete completo, que no logró ampliar en su conferencia de prensa que no se presentó anoche. El lunes estaba dando vueltas, lanzando ideas locas como un recorte de impuestos sobre la nómina (efectivamente dinero en helicóptero) para desencadenar un impulso económico por el lado de la demanda, habló sobre el apoyo directo para los productores de petróleo de esquisto bituminoso y las aerolíneas, y más amenazas sobre la participación de la Fed. Sorprendió al mercado y a su personal, tal como son, los miembros de su familia de confianza y eligió cuidadosamente a anodyne yes, hombres que probablemente no desencadenen una tormenta de twitter.El mercado lo tomó al pie de la letra. Escuchó lo que quería escuchar. El hombre más poderoso del planeta tiene un plan. Yippee! ¡Maravilloso! Seguro que será bueno, porque él es el presidente de los Estados Unidos. Sí, pero él también es Donald Trump. No hay un plan Hay tweets En el pasado, Donald ha tenido suerte. Napoleón dijo que no le importaba lo bueno que era un general, solo que tenía suerte. Donald tuvo suerte en su lanzamiento de dados contra Irán, y a pesar de los peligros, su enfoque duro para el comercio, los impuestos y la economía, sus apuestas no han resultado en un completo desastre. Supongo que ese es su "arte del trato": apostar en grande y farolear.Pero ahora está cada vez más claro que no hay un plan real para las consecuencias del virus en Estados Unidos. Apenas habla con la Fed y los otros asesores económicos y financieros. Aún así, tiene genios económicos como Mike Pence, Larry Kudlow, Steve Mnunchin y Jared Kushner diciéndole lo brillante que es su "no plan".Estamos tan huchados.Sin un plan entregable, sin políticas claras y entregables para apoyar a Estados Unidos durante la crisis, el mercado se desvanecerá. Hecho.Cuando la economía de EE. UU. Se debilita, esta crisis se convierte en una depresión global y un reinicio del mercado global. En ese momento sabremos a quién culpar ...
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