Cómo Trump abrió la caja de Pandora al anunciar el acuerdo comercial "Fase uno"

El acuerdo de la "Fase Uno" de Trump dejó a casi todos decepcionados: de los expertos que esperaban un compromiso realista entre las dos superpotencias en lugar de la absurda y completamente imposible promesa de Beijing de cuadruplicar las compras agrícolas de Estados Unidos a $ 50 mil millones (una explicación detallada de por qué esto es imposible puede lea en el siguiente hilo el ex economista jefe del USDA y negociador ag de USTR, Joe Glauber) ...

1. Así que aquí es por qué soy escéptico sobre el tamaño del acuerdo de la Fase 1. Las exportaciones agrícolas de Estados Unidos a China en el año fiscal 2017 fueron de aproximadamente $ 21.8 mil millones. Las exportaciones de soja representaron $ 14,6 mil millones. pic.twitter.com/5LXRiZtjcU - JoeGlauber - IFPRI (@ JoeGlauber1) 15 de diciembre de 2019

... a expertos de los medios , a los enemigos políticos de Trump (Schumer dijo que el presidente "se agotó" en el acuerdo de la fase uno), a los bancos de Wall Street (Goldman dijo que "la reducción de aranceles es solo la mitad de lo que esperábamos").

No es irónico, la única parte que parece estar contenta con el resultado del acuerdo de la "Fase Uno" además de Trump, por supuesto, es China: como dijo el sábado el ministro chino de Relaciones Exteriores, Wang Yi, el acuerdo comercial entre China y Estados Unidos " sirve como una noticia alcista para ambos países y el resto del mundo ".

Aquí las alarmas deberían estar sonando, porque si de hecho tanto Trump como China están contentos con el resultado del acuerdo, por definición eso significa que Estados Unidos está volviendo al viejo mundo "sin suma cero" donde los políticos estadounidenses atendieron a China en el contexto de un mundo globalizado. En otras palabras, el esfuerzo de Trump para mantener bajo control el ascenso de la superpotencia de China parece haber pasado a un segundo plano ante el deseo del presidente de mantener el apoyo de los mercados y evitar la conmoción de una nueva escalada de la guerra comercial.

¿Pero es eso factible?

Antes, respondemos esa pregunta, aquí hay un resumen de lo que el administrador de Trump anunció el viernes como parte del acuerdo comercial "Fase Uno":

Tarifas de la Lista 4B (15 de diciembre) suspendidas: Esto estuvo en línea con nuestras expectativas e informes de los medios en los últimos días.La tarifa arancelaria de la Lista 4a (1 de septiembre) se redujo a 7.5% de 15%: Esto no cumple con las expectativas influenciadas en los últimos días por los informes de los medios, donde WSJ sugirió que eran posibles reducciones arancelarias más amplias y profundas.Los aranceles de la Lista 1-3 permanecen sin cambios: esto también estuvo a la altura de lo que los retrocesos arancelarios más amplios insinuaron por los medios de comunicación en los últimos días.

La primera complicación es que, si bien Trump acordó explícitamente revertir algunos aranceles, una ambigüedad sustancial en la agricultura: si bien ambas partes acordaron un aumento de las compras de productos agrícolas y otros productos estadounidenses por parte de China, no está claro qué nivel alcanzarán esas compras y cómo será exigible. Dado el enfoque de Estados Unidos en este tema, los expertos siguen preocupados (y confiados) de que la decepción en este punto a medida que continúen las negociaciones sería un catalizador potencial para la reescalada de los aranceles.

Sin embargo, incluso suponiendo que no haya una reescalada importante en el contexto de la Fase Uno, que está en los libros de historia, ¿qué sucede después?

Bueno, como escribe el estratega de políticas de Morgan Stanley, Michael Zezas, con las cosas fáciles, es decir, las promesas generalmente huecas y / o imposibles que constituyen la mayor parte de la Fase 1, acordadas, son solo las cosas difíciles las que deben resolverse, o como dice MS, " los riesgos clave de ejecución permanecen a medida que avanza la relación entre Estados Unidos y China " .

Específicamente, el final de la Fase 1 y el comienzo de las negociaciones de la Fase 2 afectarán materialmente la buena voluntad: recuerde, las negociaciones de la "Fase 2" comenzarán, según los Estados Unidos, de inmediato. Y dado que la 'Fase 1' se enfocó en los temas "fáciles" que eran 'fruta baja', Zezas advierte que "las negociaciones de la Fase 2 podrían ser más desafiantes, problemáticas y potencialmente sujetas a estancamientos, ya que ambas partes debaten mucho más cuestiones difíciles de la política industrial ".

En otras palabras, Trump puede haber tomado lo que no se rompió, es decir, la estrategia probada y verdadera de aumentar el mercado en la especulación diaria y el "optimismo de los acuerdos comerciales", es decir, filtraciones, rumores e insinuaciones de que es un acuerdo fácil de lograr en la Fase 1 fue inminente, y "lo arregló", en el proceso que reemplazó el resultado fácil de la Fase 1 con el proceso de la Fase 2, mucho más complejo, donde un acuerdo entre las dos superpotencias y un resultado exitoso es casi imposible.

Por lo tanto, Morgan Stanley argumenta que la dinámica ha cambiado de 'pausa incierta' a 'progreso incierto', con los siguientes puntos clave para los inversores:

No hay cambio de juego para la carga arancelaria: aproximadamente $ 380 mil millones de importaciones permanecen bajo tarifa. Si bien, según los informes, la fase 1 incluye un acuerdo en principio para reducir todos los aranceles restantes a lo largo del tiempo a medida que se avanza en la fase 2 , es poco probable que dicho progreso pueda lograrse rápidamente, si es que lo es, dada la naturaleza relativamente intratable de los problemas de política industrial.No hay cambio de juego para la confianza corporativa: si bien este acuerdo es ciertamente más duradero que otro simple intercambio de compras agrícolas por una pausa en los aranceles, la experiencia de este conflicto comercial ha creado un gran obstáculo para lo que los ejecutivos corporativos considerarían inspirador de confianza . Y como Morgan Stanley ha señalado en el pasado, las compañías en los EE. UU. Y China ya han puesto en marcha planes para protegerse de los cambios en la dinámica de EE. UU./China. También significa que es poco probable que vuelvan a la línea de base como resultado del acuerdo (no) del viernes.

En otras palabras, como concluye Morgan Stanley, "dados los riesgos de ejecución en el futuro que citamos anteriormente y la falta de claridad sobre detalles importantes, todavía no tenemos la convicción de que este acuerdo puede ser un catalizador para un aumento significativo en los negocios confianza."

En cuanto a los mercados, el resultado podría ser aún más grave por una simple razón: durante el año pasado, el catalizador recurrente interminable que impulsó las acciones cada vez más altas, fue el "optimismo" de que un acuerdo era inminente. Bueno, la Fase Uno está "ahora en los libros", y ni siquiera los comerciantes más crédulos, o algos, creerán que se puede hacer un acuerdo de la Fase 2 antes de las elecciones, o francamente, nunca. Como tal, la muleta más importante detrás del mercado escalando la guerra comercial Wall of Worry durante el año pasado ya no existe.

Peor aún, al eliminar el riesgo de una guerra comercial, la política monetaria de la Fed ya no estará limitada a la baja por el riesgo de una posible reescalada de la guerra comercial. Esto es crítico porque, como explicamos en agosto , fue la propia Fed la que suscribió la guerra comercial de Trump.

Dicho esto, hay un lado positivo: el rescate de la Fed "NO QE" del mercado de repos sigue siendo así, y mientras Powell continúe inyectando cientos de miles de millones (solo para estabilizar a un puñado de bancos e impulsar los mercados al alza), el riesgo de El baño de sangre del mercado sigue siendo remoto. Sin embargo, si este proceso también comienza a disminuir en el segundo trimestre de 2020, ese puede ser el momento de observar a continuación. Lo peor de todo para Trump: esto tendrá lugar solo unos meses antes de las elecciones de noviembre. Lo que planea hacer para llenar el vacío dejado tanto por el optimismo de "Trade Deal" como por "NOT QE4" sigue sin estar claro.

fuente: https://www.zerohedge.com/economics/how-trump-opened-pandoras-box-announcing-phase-one-trade-deal