David Stockman sobre la destrucción de los mercados financieros de la Reserva Federal
- Mr.capacho
- 2 may 2020
- 9 Min. de lectura
David Stockman sobre la destrucción de los mercados financieros de la Reserva Federal y lo que significa para usted.
Hombre internacional :
Las décadas de impresión de dinero han creado enormes distorsiones en el mercado. Parece que el coronavirus apareció en la burbuja de todo. ¿Dónde ve el mercado de valores?
David Stockman :
Yo diría que va en una nueva dirección, y no aumenta año tras año, mes tras mes, día tras día.
No va a ser un mundo donde comprar el chapuzón sea algo obvio.
Creo que el mercado de valores se valoró increíblemente cuando el S&P 500 alcanzó un máximo de 3.380 el 19 de febrero.
Todavía tiene un largo camino por corregir.
¿Quién sabe qué ganancias van a ser?
Nadie sabe cuánto durarán estos bloqueos.
Miras el flujo de noticias todos los días, y es como un gran enfrentamiento político entre la Casa Blanca y los gobernadores y alcaldes demócratas.
Estoy seguro de que estos políticos locales y estatales piensan que están sirviendo al bien público y protegiendo la seguridad y la vida de sus ciudadanos. Pero, el hecho es que, en las regiones no declaradas de sus cerebros, se centran en derribar la economía de los EE. UU., Que era el único reclamo de Trump para la reelección.
Creo que cuando se trata de empujar la gran lucha humana de las cosas en nuestro sistema político, esta locura de bloqueo se prolongará mucho más de lo que puedas imaginar, y la pérdida económica será asombrosa.
Incluso los corredores de Wall Street ahora, Goldman Sachs y el resto de ellos, proyectan un colapso del PIB del 25 al 30% sobre una base anual en el segundo trimestre.
Hace solo unos días, todos esperaban que esto fuera uno y listo, y que en el próximo trimestre se nivele, pero esa visión se está desvaneciendo muy rápido.
Tenemos una economía de mano a boca. Con eso, quiero decir que ninguna empresa puede permitirse la interrupción del flujo de efectivo porque han aprovechado su balance hasta el fondo o han gastado la mayor parte de su flujo de efectivo disponible para recomprar sus acciones.
Entonces, una vez que comience estas reacciones en cadena, tiene balances comerciales increíblemente vulnerables en Estados Unidos que colectivamente tienen una deuda de $ 16 billones.
No estoy hablando de bancos o instituciones financieras ahora, solo de operar negocios.
Eso sin mencionar los hogares estadounidenses: la mitad de ellos ni siquiera tienen $ 300 para durar una o dos semanas.
De manera abrumadora, se le ha dicho al 90% de los hogares en Estados Unidos que son el conejito de la economía estadounidense que gasta Energizer, y si no tiene suficientes salarios esta semana, pida prestado algo de dinero en su tarjeta de crédito y siga gastando.
Esto ha creado una economía de mano a boca que no tiene inmunidades, si desea utilizar esa metáfora en un sentido económico. No puede hacer frente, y no tiene anticuerpos para luchar contra la interrupción de los cheques de pago y el flujo de caja.
Habrá muebles rotos en todas partes a medida que se filtre a través de una economía que está sentada con $ 74 billones de deuda pública y privada a sus espaldas. Eso es lo que tenemos hoy.
La gente necesita enfocarse en este hecho, que pensamos que teníamos una advertencia cuando la gran crisis financiera ocurrió en 2008 cuando Lehman Brothers se declaró en quiebra, la Gran Recesión, todo eso.
En ese momento, había $ 52 trillones de deuda en la economía, y la gente decía que vivimos más allá de nuestras posibilidades; necesitamos aprender algunas lecciones aquí y reparar los excesos.
Bueno, eso nunca sucedió. Hemos agregado $ 22–23 billones de deuda desde entonces. Por lo tanto, la economía ahora es aún más frágil, aún más vulnerable a cualquier tipo de dislocación.
Ahora, lo que estamos obteniendo es la madre de todas las dislocaciones. Está sucediendo tan rápido y severamente que está fuera de las listas.
Puede ver cualquiera de los llamados indicadores entrantes que todo el mundo habla constantemente sobre la visión de burbujas en CNBC, y verá que los dos últimos puntos de datos están literalmente fuera de los gráficos. El Empire State Index salió recientemente, y ha bajado a -70, contra una base de cero, y generalmente dice +20, 30 o 40.
Nunca se ha registrado algo así. Tenemos una economía que va a explotar en los próximos cuatro o cinco meses. Las ganancias van a caer tremendamente.
Será una cuestión de si los mercados pueden convencerse a sí mismos de "hacer lo de Rip Van Winkle, ir a dormir con las ganancias del próximo año y comenzar a descontar las ganancias de 2022", o algo así.
No creo que eso vaya a funcionar esta vez. Creo que habrá una verdadera pérdida de confianza porque la Fed no tiene polvo seco.
Es probable que el mercado baje en movimientos irregulares, violentos y volátiles. Subirá por unos días y luego experimentará una gran corrección, y por unos días más, otra gran corrección.
El S&P 500 debería valorarse en 1.500 o 1.600, que está muy por debajo de donde está hoy, y muy por debajo de donde estaba en el pico de casi 3.400.
Lo que digo es que el mercado que nunca deja de crecer finalmente ha cumplido su nivel.
El mantra patentado "compre el baño" va a mantener la cosa viva durante unos meses más hasta que la última máquina de robo y el comerciante de día pierdan el cerebro después de que compraron el baño una vez más y luego fueron golpeados por otro mono. inversión.
Ahí es donde creo que nos dirigimos.
Hombre internacional :
El rescate sin precedentes de la Reserva Federal de todos y todo parece no tener fin. ¿Cuáles crees que serán las consecuencias de esto?
David Stockman :
Creo que lo que la gente debe pensar es que esto está sucediendo con tanta velocidad: pérdida de empleos, flujo de caja, PIB, presupuesto federal.
Lo que ha hecho la Fed está más fuera de las listas que cualquier cosa que hayamos visto hasta ahora.
A principios de marzo, el balance de la Reserva Federal estaba en $ 4.2 billones, después de que renunciaron al ajuste cuantitativo (QT) y normalizaron el balance, lo que prometieron hacer cuando Ben Bernanke lo llevó a estos altos niveles después de la gran recesión.
Recientemente, ese número fue de $ 6.2 billones.
En solo 30 días, imprimieron $ 2 billones de balance adicional o duplicaron el primer billón. Ese es el nivel alcanzado por primera vez en septiembre de 2008, y le tomó a la Fed 94 años crearlo desde los días en que abrió sus puertas.
Lo calculé: son unos 35,000 días que le tomó a la Fed obtener los primeros $ 1 billón de balance.
Estos locos y mujeres en el Edificio Eccles les tomó 30 días crear el doble de la cantidad de balance que tomó durante los primeros 95 años de la Reserva Federal.
¿Qué significa esto?
Significa que están destruyendo los mercados financieros tal como los conocemos.
No queda tasa de interés. Están empujando todo cerca de cero a través de esta intervención masiva y comprando todo a la vista directa o indirectamente. Eso incluye papel comercial, bonos municipales, corporaciones de grado de inversión, ángeles caídos, por así decirlo, eso es solo una puerta trasera hacia la basura. Están comprando ETF, los ETF de bonos.
Es solo cuestión de tiempo antes de que estén allí, entreguen el puño y compren acciones.
Janet Yellen y todos los demás dicen: "Bueno, tal vez necesitan ese poder adicional".
¿Cómo puedes tener capitalismo cuando no tienes mercados de capital?
Es así de simple. La Fed lo destruyó.
La consecuencia será una especulación masiva, una mala inversión y mantener vivos a todos los zombies.
Por ejemplo, el mercado de alto rendimiento tuvo una dislocación significativa recientemente, donde los rendimientos se dispararon del 5% al 10% o más, lo que fue un esfuerzo por parte del Sr. Market para decir que hay muchos prestatarios que no son solventes. Tendrán que encontrarse con su creador en el Capítulo 11.
Entonces, ¿qué está tratando de hacer la Reserva Federal?
Está tratando de evitar que algo de eso suceda. La Reserva Federal quiere mantener con vida a todos los que han tomado prestado hasta sus globos oculares.
Por lo tanto, significa que la economía se debilitará, se estancará y se volverá más ineficiente con el tiempo.
Si no tiene el proceso de limpieza de la interrupción creativa, si no permite que el precio del capital refleje el riesgo y la recompensa, si no permite que las fallas sean eliminadas y liquidadas, tendrá economía esclerótica como Italia o Inglaterra o, peor aún, una economía soviética, si llevas esto lo suficientemente lejos.
Francamente, creo que la frase correcta para el Edificio Eccles y las doce personas en el FOMC es el "Buró Monetario". Están tratando de controlar cada movimiento en todo el sistema económico a través del dominio de los precios de los activos financieros y la fijación de las tasas de interés en toda la curva de rendimiento.
Es una locura.
A dónde conducirá es muy difícil de decir. Obviamente, no a nada bueno.
Está tan fuera de serie, y es ridículo en relación con cualquier cosa que alguien pensara incluso hace diez años, ciertamente hace veinte o treinta años. Es difícil imaginar lo mal que se va a poner, pero se va a poner muy mal.
Hombre internacional :
Esos son algunos grandes puntos. ¿Dónde ves el futuro del dólar estadounidense?
David Stockman :
Parafraseando a Winston Churchill sobre la democracia, el dólar estadounidense es la peor moneda imaginable, a excepción de todas las demás monedas del mundo.
En otras palabras, todos los bancos centrales están haciendo lo mismo que la Fed, pero peor. Es una carrera hacia el fondo.
El Banco Central Europeo redujo su tasa de política a un cero aún más profundo, lo cual es una locura.
El Banco de Japón podría comprar una fábrica de papel e imprimir papel hasta que no queden árboles en Japón.
En el caso del dólar estadounidense, la idea tradicional es que vamos a destruir la moneda. Eso es cierto si el resto del mundo es prudente.
No tenemos una situación en la República de Weimar de 1923 en la que intentaran, en el Reino Unido y ciertamente en Nueva York, y el Banco de Francia, restaurar el dinero sólido: dinero de antes de la guerra. Fracasaron, pero estaban tratando de restaurar el dinero sólido y una moneda estándar de oro.
Alemania era una canasta económica; estaban pagando reparaciones y pusieron en marcha su imprenta. Hubo una salida masiva de capital, importaron inflación, que luego se alimentó de sí misma, y sucedió toda la carretilla llena de dinero.
Esa fue la inflación en un país cuando el resto del mundo estaba tratando de obtener dinero relativamente sólido.
Por el contrario, hoy tenemos inflación monetaria en todos los países. Entonces, si miras el dólar y miras lo que están haciendo los otros bancos centrales, el dólar es la camisa sucia más limpia de la lavandería. Probablemente se volverá más fuerte, no más débil en los mercados de divisas.
Pero eso no significa que estemos fuera del bosque.
Solo significa que los bancos centrales del mundo colectivamente, que ya han reducido sus balances de $ 2 billones a fines de la década de 1990 a más de $ 25 billones, están imprimiendo dinero a una tasa tal que es probable que reduzcan todo el mundo monetario sistema. No simplemente el dólar estadounidense.
Hombre internacional :
¿Cómo afectarán las acciones de la Reserva Federal a los ahorradores y jubilados?
David Stockman :
La esencia de esto es que la política de la Fed es criminal, simplemente criminal, en términos de su impacto en los ahorradores y jubilados con un ingreso fijo.
No queda ninguna tasa de interés a menos que desee especular con bonos basura. ¿Por qué debería un niño de 78 años especular con bonos basura para pagar el alquiler o poner comida en la mesa?
Es criminal.
Eso es lo que está haciendo toda esta política de represión financiera, tasa de interés cero o tasa de interés bajo cero. Está lastimando a decenas de millones de personas que han tratado de salvar y ser prudentes y no vivir de la mano a la boca.
Si aparece algo como COVID-19, o un terremoto según el lugar donde vive, o simplemente un mal período de salud que afecta a su familia, necesita algo a lo que recurrir.
¿Cómo puede la gente ahorrar hoy cuando no obtienes nada?
Tomemos a alguien que trabajó en la acería durante 40 años, que pudo rascar y ahorrar y diferir la gratificación. Digamos que se le ocurrieron $ 300,000 de ahorros de por vida. Ahora está retirado. Necesita mantenerlo líquido, pero está ganando menos ingresos por intereses por semana que un capuchino en Starbucks en ahorros de por vida.
Eso es tan malvado.
Puede preguntar a estos banqueros centrales: "Bueno, ¿qué pasa con los ahorradores?" Estos idiotas dicen que hay demasiado en ahorros.
Bueno, echemos un vistazo ahora mismo.
¿Por qué tenemos un rescate de $ 2.3 trillones? ¿Por qué estamos dando dinero en helicóptero a más de 180 millones de personas, que recibirán ese cheque de $ 1,200?
¿Por qué estamos rescatando pequeñas y medianas empresas para que conserven sus empleos?
¿Por qué estamos haciendo todo eso si hay un exceso de ahorro en el mundo?
En realidad, no hay exceso. Es una completa tontería.
La idea de que el banco central está allí para subsidiar, mimar y rescatar al prestatario y salvar al ahorrador es fundamentalmente errónea y va directo al corazón de por qué estamos en tantos problemas. https://www.zerohedge.com/markets/david-stockman-feds-destruction-financial-markets-what-it-means-you
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