El colapso de esta correlación histórica sugiere que una crisis importante es inminente
- Mr.capacho
- 21 feb 2020
- 3 Min. de lectura
En los últimos días se ha derramado una gran cantidad de tinta digital debido a la desconcertante inversión del Yen, que durante años fue visto por el mercado como un comercio de "fuga a la seguridad" (ya que eventos inesperados de crisis provocarían la repatriación de capital a Japón, o lo que es tradicional) la explicación fue), solo para sufrir una importante liquidación en la última semana, ya que de repente comenzó a negociarse no como una moneda de financiación para los pares de FX en riesgo, sino como un activo de riesgo en sí mismo.
Para nosotros, la reversión es mucho menos desconcertante de lo que algunas personas inteligentes creen: con Japón ahora efectivamente en una recesión luego de la catastrófica impresión del PIB del cuarto trimestre que se estrelló un 6,3% anualizado , validado por el tan terrible informe de PMI de hoy ...
... y ahora que Japón está listo para sufrir un gran golpe debido a la epidemia de coronavirus que se propaga como un incendio forestal en toda la región, es solo cuestión de tiempo antes de que el Banco de Japón siga al BCE y la Fed para revertir lo que han sido años de reducción de QE,y reduce las tasas aún más en territorio negativo o expande su QQE (con control de rendimiento), y comienza a comprar acciones (aunque con el banco central ya posee más del 80% de todos los ETF, uno se pregunta qué activos de riesgo quedan para el banco central) comprar). Huelga decir que ambos tendrían un impacto adverso en el yen, y potencialmente conducirían a la desestabilización en el mercado de bonos japoneses, que durante años ha desafiado a los condenados, pero solo tendrá una grieta en la confianza del Banco de Japón para toda la casa de Japón. de cartas para deshacerse. Dicho esto, todavía no estamos allí.
Además, después del extraño movimiento en los dos días anteriores, de la noche a la mañana el JPY parece recuperar algo de normalidad, cuando se negoció como debería (es decir, una vez más fue un proxy sin riesgo), con el USDJPY deslizándose durante los dos principales " eventos sin riesgo "de la noche a la mañana.
Entonces, tal vez el movimiento extraño a principios de esta semana fue solo eso: ¿ una sola vez?
Pero, ¿y si no fuera así, y si de hecho hemos entrado en una nueva fase de riesgo / correlación para el yen japonés?
Si ese es realmente el caso, podemos estar al borde de una gran crisis de mercado como el estratega de FX de Bloomberg, escribe Vassilis Karamanis esta mañana, señalando que "el estado de refugio del yen está sufriendo un golpe y podría ser el preludio de una mayor agitación en el mercado ".
Como Karamanis escribe, haciéndose eco de lo que dijimos anteriormente, "históricamente, la moneda funciona bien en momentos de sentimiento de riesgo a medida que los inversores globales buscan refugio y los de Japón repatrían fondos". Pero como se discutió en las últimas 48 horas, esa regla se rompió en medio de la última ola de turbulencia del mercado alimentada por el brote de coronavirus, dado que el susto de salud podría tener un impacto inmediato en la economía de Japón, "alimentando el riesgo de una recesión", algo señalamos por primera vez el domingo .
Pero aunque todo eso es obvio, la mayor implicación es lo que esto significa para los mercados que tienden a comerciar con correlaciones bien establecidas, con consecuencias potencialmente graves cada vez que se rompe una correlación histórica.
Eso es exactamente lo que parece estar sucediendo ahora, porque mientras que el yen generalmente está inversamente correlacionado con el dólar australiano, ya que este último es una moneda sensible al riesgo, a partir de ahora, la correlación de 200 días entre las dos monedas está cerca de cero según Karamanis .
Esto es notable porque, como explica el estratega de divisas griego, refiriéndose al cuadro a continuación, " cada vez que esta correlación se rompe, se debe a la cola de riesgos que se materializan, como la crisis financiera mundial y la agitación de la deuda de la zona del euro " .
También tiende a provocar una respuesta inmediata a la "crisis" del banco central: " La última vez que la correlación se volvió positiva, el Banco de Japón sorprendió a los mercados al adoptar tasas de interés negativas " .
¿Será esta vez diferente, o la ruptura de esta correlación histórica será el presagio de otra crisis global (posiblemente el resultado de la pandemia de coronavirus) y otra respuesta de emergencia importante por parte de los bancos centrales? Una mirada a la implacable explosión en el precio del oro sugiere que " alguien sabe algo " sobre el inminente martilleo de la combinación CTRL + P, y la respuesta es un rotundo sí ...
コメント