El desplome del mercado continúa antes de la apertura de futuros
- Mr.capacho
- 1 mar 2020
- 8 Min. de lectura
El desplome del mercado continúa antes de la apertura de futuros: navegando por lo que sucede a continuación
Actualización (1100ET) : Parece que la compra de acciones de pánico de último minuto en acciones se ha borrado el viernes, ya que los mercados de apuestas extendidas están indicando una caída de futuros de Dow de 500 puntos en la apertura de esta noche ...
La semana pasada, discutimos con nuestros suscriptores de RIAPRO (Pruebe por 30 días SIN RIESGO) el riesgo de que el mercado no preste atención al virus. Esto es:
"Con el mercado ahora operando un 12% por encima de sus 200 dma, y bien dentro de las 3 desviaciones estándar de la media, se avecina una corrección". Pero la creencia actual es que "más estímulo" compensará el "virus".Esta es probablemente una suposición equivocada.Las extensiones a este grado rara vez duran mucho sin una corrección. Mantenga la exposición, pero ajuste las stop-loss ”.
Desafortunadamente, se intensificó más rápidamente de lo que esperábamos.
“ El S&P 500 solo tardó seis días en caer de un máximo histórico a niveles de corrección, marcando la caída más rápida del amplio índice de esa magnitud fuera de un accidente de un día. Las pérdidas del viernes se basaron en las pérdidas masivas de esta semana. El Dow y el S&P 500 han caído un 14% y un 13%, respectivamente, semana a la fecha. Los dos índices estaban en camino a su mayor pérdida de una semana desde la crisis financiera de 2008. El Nasdaq ha perdido 12.3% esta semana ". - CNBC
Si ese titular no te sobresalta, probablemente tampoco tengas pulso.
Sin embargo, fue hace dos lunes, CNBC estaba animando los máximos históricos del mercado y descartando el impacto del virus como "solo eran personas enfermas en China". No estuvimos de acuerdo, por lo que en las últimas semanas hemos detallado nuestras advertencias.
La corrección de la semana pasada ha estado en proceso durante un tiempo. Es por eso que hemos discutido llevar efectivo extra, ajustar nuestro posicionamiento de bonos y reequilibrar los riesgos de la cartera semanalmente durante los últimos meses. Solo como recordatorio, esto es lo que escribimos la semana pasada:
Nos han preocupado las posibilidades de una corrección durante las últimas tres semanas.
Anteriormente obtuvimos ganancias cerca del pico del mercado en enero.
Sin embargo, ampliamos un poco la duración de nuestra cartera de bonos y modificamos algunas de las mezclas subyacentes de bonos para prepararnos para una corrección.
Estamos utilizando esta corrección para reequilibrar algunos de nuestros riesgos de capital también.
El mercado alcista todavía está intacto, por lo que aún no es hora de ser bajista en términos de posicionamiento.
Mantenemos nuestras coberturas por ahora hasta que comprendamos mejor hacia dónde se dirigen los mercados.
Si bien esas acciones no protegieron por completo nuestras carteras para una corrección tan pronunciada y rápida, sí limitaron el daño en gran medida.
Esto ahora nos da la oportunidad de usar la corrección como una oportunidad para "comprar activos" que ahora están sobrevendidos y tienen un perfil mucho más mejorado de "riesgo versus recompensa" .
Esta es la ventaja de la "gestión de riesgos" frente a una estrategia de "comprar y mantener" . No puede "comprar barato" si no tiene efectivo para " comprar" .
Quiero usar el resto del artículo de esta semana para revisar rápidamente el mercado después de la brutal liquidación de la semana pasada. Aquí están las preguntas que queremos responder:
¿Ha terminado la corrección?
¿Es esta una oportunidad de compra?
¿Ha terminado el mercado alcista de una década?
Repasemos algunos cuadros y responderé estas preguntas al final.
Diario
Diariamente, el mercado ha vuelto a un nivel de sobreventa (panel superior) raramente visto desde una perspectiva histórica. Además, el rápido declive de esta semana llevó a los mercados a 5 desviaciones estándar por debajo de los 50 días.
Para poner esto en alguna perspectiva, los precios tienden a existir dentro de un rango de desviación estándar de 2 por encima y por debajo de los 50 días. La parte superior o inferior de ese rango constituye el 95.45% de TODOS LOS POSIBLES movimientos de precios dentro de un período determinado.
Un evento de desviación de 5 estándares equivale al 99.9999% de todo el movimiento potencial de precios en una dirección determinada.
Esto es equivalente a tomar una banda elástica y estirarla hasta su máximo absoluto.
Es importante destacar que, como una banda elástica, esto sugiere que el " retroceso" del mercado podría ser bastante sustancial y debería usarse para reducir el riesgo de capital, aumentar el efectivo y agregar coberturas.
Si reelaboramos un poco el análisis, podemos ver en los paneles superior e inferior la condición de sobreventa más extrema. Suponiendo que se colocó un fondo a corto plazo el viernes, una recuperación reflexiva de "contra-tendencia" probablemente hará que los mercados retrocedan un 38,2% a un 50% de la caída anterior.
Dada la paliza que muchos inversores tomaron durante la semana pasada, es muy probable que cualquier manifestación a corto plazo se encuentre con más ventas a medida que los inversores intenten y "salgan" del mercado.
Semanal
Sobre una base semanal, el creciente "apoyo de la tendencia alcista" desde los mínimos de 2016 es claro. Esa tendencia también coincide con nuestro promedio móvil a más largo plazo que impulsa nuestros modelos de asignación.
Es importante destacar que el declive del mercado la semana pasada NO violó esa tendencia actualmente, lo que sugiere mantener nuestra asignación al riesgo de capital en las carteras actualmente. Sin embargo, las dos señales de venta a largo plazo, paneles inferiores, están cerca de registrar un cambio de "reducción de riesgo" en nuestras carteras . (Esto reducirá nuestro modelo del 100% al 75%)
Con el mercado actualmente muy sobrevendido, las personas rápidamente asumen que esto es 2018 nuevamente. Sin embargo, el contexto técnico desde donde se disparan las señales es más parecido al 2015-2016 (reflejos amarillos). Esto sugiere que una recuperación probablemente dará paso a otra disminución antes de que el fondo final esté en su lugar.
Mensual
Este cuadro tiene UN propósito, decirnos cuándo ha comenzado oficialmente un "mercado bajista" .
Sobre una base mensual, los toros mantienen el control. La caída en el mercado la semana pasada aniquiló todas las ganancias de "Fed Repo" del pasado octubre.
Sin embargo, hay algunos puntos de preocupación MUY importantes que probablemente veremos que se desarrollarán durante el resto de 2020.
La ADVERTENCIA más importante es la divergencia negativa en la fuerza relativa (panel superior). Esta divergencia negativa se observó en todos los eventos importantes de corrección del mercado en los últimos 25 años.
Como hemos señalado anteriormente:
“El mercado había disparado una señal de 'compra' en octubre del año pasado cuando las operaciones de 'repos' de la Fed entraron a toda marcha. Estas señales mensuales son "importantes", pero no hará falta una disminución tremenda para revertir esas señales.Está bien seguir siendo optimista a corto plazo, simplemente no seas complaciente ".
Como se muestra en los dos paneles inferiores, ambas señales mensuales de "compra" están muy cerca de revertirse. Se necesitará una ruptura para alcanzar los " máximos históricos" en este punto para evitar que esas señales se disparen. Esto respalda nuestra tesis de cómo se desarrollará el resto de 2020.
Respondamos esas preguntas importantes
¿Ha terminado la corrección?
Dada la desviación extrema de 5 estándares por debajo de los 50 dma, combinada con la condición de sobreventa masiva a corto plazo discutida anteriormente, es muy probable que hayamos visto la mayor parte de la corrección a corto plazo.
Esta NO es una declaración absoluta, promesa o garantía. Es la mejor suposición. Si hay un brote importante del virus en los EE. UU., O si la Fed no actúa, o una miríada de otros factores, podría desencadenarse fácilmente otra ola de ventas.
¿Es esta una oportunidad de compra?
Para los inversores a más largo plazo, personas cercanas o en retiro, o para personas que no prestan mucha atención a los mercados o sus inversiones, esta NO es una oportunidad de compra.
Si bien es probable que agreguemos algunos "alquileres comerciales" a nuestra cartera para un rebote reflexivo, se venderán de manera adecuada, se reducirá el riesgo y se agregarán coberturas en consecuencia.
Déjame ser claro.
Actualmente, TODAS las indicaciones, dada la velocidad y la magnitud de la disminución, indican que cualquier rebote reflexivo a corto plazo probablemente fallará. Tal falla conducirá a una nueva prueba de los mínimos recientes, o peor, al comienzo de un mercado bajista provocado por una recesión.
Por favor, lea esa última oración nuevamente.
¿Ha terminado el mercado alcista de una década?
Como se señaló en el último gráfico anterior, el mercado alcista que comenzó en 2009 NO ha terminado aún. Esto mantiene nuestras carteras principalmente sesgadas en la actualidad.
Dicho esto, nuestra principal preocupación es que el impacto en la cadena de suministro global en China, Corea del Sur y Japón tendrá un impacto económico mucho más severo que el previsto actualmente, lo que probablemente empujará a la economía estadounidense hacia una recesión a finales de este año. (Esto es algo que ya sugiere la curva de rendimiento de colapso).
Es importante destacar que la cadena de suministro global es un riesgo exógeno que las intervenciones monetarias NO pueden aliviar. (El suministro de liquidez a los mercados financieros no arregla el cierre de las plantas, la desaceleración del consumo, la detención del transporte, etc.)
Como se señaló en el gráfico mensual anterior, es completamente posible que a mediados del verano podríamos estar lidiando con un entorno económico recesivo, un crecimiento de las ganancias más lento y un aumento del desempleo. Esto hará que los mercados vuelvan a valorar las valoraciones actuales que conducen al inicio de un mercado bajista.
El propósito del análisis anterior es proporcionarle la información para hacer conjeturas educadas sobre las "probabilidades " frente a las "posibilidades" de lo que podría ocurrir en los mercados en los próximos meses.
Es absolutamente "posible" que los mercados encuentren una razón para recuperarse a niveles máximos históricos y continuar con la tendencia alcista. (Para nosotros, ese sería el mejor y más fácil resultado).
Sin embargo, el análisis actualmente sugiere que los riesgos actualmente superan la recompensa potencial y una corrección más profunda es lo más "probable" en este momento.
No tome esa declaración a la ligera.
Sugiero reducir el riesgo de manera oportunista y ser pragmático sobre su cartera y su dinero.
Estas son nuestras reglas que seguiremos en el próximo rally.
Muévase lentamente. No hay apuro en hacer cambios dramáticos. Hacer cualquier cosa en un momento de "pánico" tiende a ser lo incorrecto.
Si está sobreponderado en acciones, NO intente ajustar completamente su cartera a su asignación objetivo en un solo movimiento. Una vez más, después de grandes descensos, las personas sienten que "deben" hacer algo. Piense lógicamente por encima de donde quiere estar y use la concentración para ajustarse a ese nivel.
Comience vendiendo rezagados y perdedores. Estas posiciones arrastraban el rendimiento a medida que el mercado subía y conducían a la baja.
Agregue a los sectores o posiciones que se están desempeñando o superando al mercado en general si necesita exposición al riesgo.
Mueva los niveles de "stop-loss" a mínimos recientes para cada posición. Administrar una cartera sin niveles de "stop-loss" es como conducir con los ojos cerrados.
Esté preparado para vender en el rally y reducir el riesgo general de la cartera. Hay muchas posiciones que va a vender con pérdidas simplemente porque pagó de más para empezar. Vender con pérdidas NO lo convierte en un perdedor. Solo significa que cometiste un error. Véndelo y continúa con la gestión de tu cartera. No todos los intercambios siempre serán ganadores. Pero mantener un perdedor lo convertirá en un perdedor tanto de capital como de oportunidad.
Si nada de esto tiene sentido para usted, considere contratar a alguien para que administre su cartera por usted. Valdrá la pena el gasto adicional a largo plazo.
Si bien seguimos siendo optimistas sobre los mercados en la actualidad, también estamos tomando medidas de precaución para endurecer las paradas, agregar activos no correlacionados, recaudar algo de efectivo y buscar cubrir el riesgo de manera oportunista en cualquier recuperación.
Todos abordan la gestión del dinero de manera diferente. Este es solo nuestro enfoque para el proceso de control de riesgos.
Esperamos que encuentre algo útil en él.
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