El estímulo de la Fed ha creado el "efecto cobra"
- Mr.capacho
- 26 jul 2020
- 7 Min. de lectura
Las acciones no se rompen
Anteriormente, discutimos cómo las acciones tuvieron problemas a medida que aumentaron los casos de virus . Es importante destacar que el mercado se había mantenido dentro de un rango de consolidación desde los máximos de mediados de junio. Esto es:
“Además, el S&P 500 sigue estando ' técnicamente atrapado' entre los máximos de junio y los recientes mínimos de consolidación. Con la sobrecompra del mercado a corto plazo, la ventaja ha sido limitada. Sin embargo, existe un apoyo sustancial entre la línea de tendencia alcista actual y los 50 y 200 dma, lo que limita el riesgo a la baja ".
Con la venta masiva de fines de semana, hemos actualizado nuestros rangos de riesgo / recompensa a continuación. Desafortunadamente, el mercado no pudo mantener su ruptura, lo que lo mantiene dentro del rango de negociación definido. El mercado mantuvo su línea ascendente de tendencia alcista de tendencia alcista, que mantiene intacta la "tendencia alcista" por el momento.
El aspecto "no tan optimista" es que los cuatro (4) indicadores primarios de compra / venta ahora se han disparado al territorio de "venta" . Esto no significa un colapso inminente para el mercado. Sugiere que la ventaja es limitada en el corto plazo.
Extremos tecnológicos
Actualmente, estamos enfocando nuestra atención en el Nasdaq , que actualmente está siendo impulsado por los 5 nombres de megacapas más grandes. Como se discutió en el #MacroView de esta semana , la "burbuja tecnológica" está de vuelta en términos de desviaciones técnicas de los medios a largo plazo. Como se muestra a continuación, cada vez que el Nasdaq cotiza a 3 desviaciones estándar por encima de sus 200 dma, los precios siempre son correctos.
La mayoría de las veces, las correcciones llegan muy rápido. Sin embargo, hay algunas ocasiones en que la recuperación NO fue inmediata. Tales inversores atraídos a un mayor riesgo antes de que finalmente ocurriera la reversión. (Tenga en cuenta la extremidad del indicador MACD en el panel inferior).
Como hemos discutido en las últimas semanas, julio ha mantenido sus tendencias históricas de fortaleza. Sin embargo, con la mayor parte de la temporada de ganancias del S&P 500 concluyendo la próxima semana, sospechamos que el debilitamiento de los datos económicos colisionará con el sentimiento más exuberante del mercado en agosto y septiembre.
Demasiadas acciones de bajo rendimiento
En la publicación del martes, Technically Speaking , presentamos 15 gráficos, lo que debería dar un poco de pausa a cualquier inversor. El objetivo era contrarrestar potencialmente la trampa del "sesgo de confirmación" que generalmente les sucede a los inversores durante los episodios de mercado más alcistas.
Sentiment Trader agregó ayer otra advertencia a la lista.
“El porcentaje de acciones que siguen el índice en más del 10% se ha disparado. Si bien tenemos diferentes fuentes de datos y probablemente una metodología diferente, podemos ver que este es el caso ”.
El gráfico muestra el porcentaje de acciones dentro del S&P 500 que están siguiendo el rendimiento del índice en un 10% o más durante las últimas 13 semanas. No es inusual ver a esta figura saltar durante los mercados bajistas, lo que sucedió durante la pandemia. Aún así, es relativamente inusual ver que muchas acciones continúan retrasando tanto el índice cuando el índice ha subido cerca de sus máximos anteriores.
La siguiente tabla muestra todas las fechas desde 1999 cuando el S&P estuvo dentro del 3.5% de su máximo de 52 semanas. Y más de una cuarta parte de sus acciones componentes estaban arrastrando el índice por dos dígitos ".
Los rendimientos futuros a corto plazo fueron pobres, con un sesgo de riesgo / recompensa muy negativo durante el mes siguiente. Incluso hasta tres meses después, el riesgo / recompensa estaba más inclinado hacia el "riesgo". "
Esto confirma aún más nuestras preocupaciones sobre una corrección del mercado en los próximos meses.
Sí, como se señaló anteriormente, hay casos en los que este indicador no pudo proporcionar una señal oportuna. Sin embargo, la mayoría de las veces, los inversores fueron castigados por ignorar las señales de advertencia.
Es por eso que el "sesgo de confirmación", el acto de buscar solo información que confirme sus puntos de vista actuales, es inherentemente peligroso. Invertir siempre se trata de sopesar las posibilidades frente a las probabilidades y gestionar el "riesgo de fracaso" a lo largo del tiempo.
El estímulo alimentado crea el efecto cobra
Nuestro colega, Jeffrey Marcus, escribió una gran pieza esta semana para nuestros suscriptores de RIAPro (Pruebe sin riesgos durante 30 días) discutiendo cómo el estímulo de la Fed ha creado el "Efecto Cobra".
El término se refiere a una vieja historia de Dehli, India.
“Según cuenta la historia, había una vez tantas cobras en Delhi que se otorgaba una recompensa por cada muerto entregado al gobierno. Al principio funcionó. Pero luego, los empresarios comenzaron a criar cobras para obtener más ingresos de las recompensas. Cuando las autoridades descubrieron la estafa, cancelaron el programa. El problema surgió cuando los criadores, que tenían un gran inventario de cobras, los liberaron en la naturaleza. Con la demanda (la recompensa) por las serpientes eliminadas, la población de cobra explotó peor que antes ".
A medida que Jeff continúa discutiendo, las acciones tomadas actualmente a través del estímulo de la Fed para sostener la economía y fortalecer los mercados de acciones y bonos, eventualmente causarán un problema mayor. La avalancha de liquidez está afectando a un mercado altamente ilíquido que ahora ha separado el mercado de la economía subyacente.
En otras palabras, como concluye Jeff, la "cura será peor que la enfermedad".
La "consecuencia" de las acciones de la Reserva Federal no es necesariamente un fracaso en el mercado de valores. Esto solo afectaría a una pequeña porción de la población que posee acciones. La verdadera preocupación es que se manifiesta en un crecimiento económico más débil, una ampliación de la "brecha de riqueza" y una aceleración hacia el socialismo.
El estímulo alimentado impulsa la psicología
Sin embargo, el punto principal que señala Jeff es que si bien el resultado final de cantidades masivas de estímulo de la Fed será negativo , los administradores de activos harán lo que se les paga por hacer. Continuarán invirtiendo en formas que cosechen a sus clientes los mejores rendimientos.
Eso es lo que crea burbujas y, finalmente, los bustos. La teoría de George Soros sobre las burbujas explica esta idea con mayor claridad.
" Cada burbuja tiene dos componentes:
Una tendencia subyacente que prevalece en la realidad, y;
Una idea falsa relacionada con esa tendencia.
Cuando se desarrolla una retroalimentación positiva entre la tendencia y el concepto erróneo, se pone en marcha un proceso de auge y caída. Es probable que el proceso se pruebe con comentarios negativos en el camino, y si es lo suficientemente fuerte como para sobrevivir a estas pruebas, se reforzarán tanto la tendencia como la idea errónea. Finalmente, las expectativas del mercado se alejan tanto de la realidad que las personas se ven obligadas a reconocer que se trata de un error . Se produce un período crepuscular durante el cual crecen las dudas y más personas pierden la fe. Aún así, la tendencia prevaleciente es sostenida por la inercia.
Finalmente, se alcanza un punto de inflexión cuando se invierte la tendencia; luego se refuerza a sí mismo en la dirección opuesta ".
El patrón de burbujas es interesante porque cambia el argumento de una vista fundamental a una vista técnica. Los precios reflejan la psicología del mercado, creando un ciclo de retroalimentación entre los mercados y los fundamentos.
En un mundo donde no hay "miedo" a una corrección del mercado, una sensación de "urgencia" para invertir, y un zumbido continuo de "charla alcista"; El mercado está preparado para un evento inesperado, imprevisto e inevitable.
Por eso prestamos atención al "riesgo".
Actualización de rangos de riesgo / recompensa
En nuestra última actualización de "riesgo / recompensa" declaramos:
“ Después de varias pruebas fallidas de los máximos de junio esta semana, eliminamos nuestras carteras y agregamos nuestras coberturas. Incluso con esos ajustes, nuestras carteras continuaron funcionando ya que la rotación a los sectores 'sin riesgo' mantuvo las carteras estables. La razón de la eliminación del riesgo es la inclinación negativa a los rangos de riesgo / recompensa actualmente ".
Esta semana, ese sesgo negativo entró en vigencia cuando el mercado no pudo mantener su intento de salir del rango de consolidación. Es importante destacar que la rotación del "crecimiento" al "valor" ganó cierta tracción.
-3.6% a los 50 dma vs. + 2.1% máximos de la semana pasada (Negativo)
-6.5% al soporte de 200 dma vs. + 2.9% a máximos históricos. (Negativo)
-8.9% a los máximos de consolidación anteriores vs. + 4.2% a los máximos históricos. (Negativo)
-15.2% a los mínimos de consolidación anteriores vs. + 4.2% a los máximos históricos. (Negativo)
Esta inclinación negativa a la dinámica de riesgo / recompensa del mercado mantiene nuestras carteras actuales cubiertas más de lo habitual.
Las directrices
El tema universal del informe de esta semana es que el "riesgo" se ha vuelto más elevado a medida que entramos en agosto y septiembre. Eso no significa que los mercados "colapsarán". Sí significa que hay un mayor potencial para que ocurra una corrección.
En el #MacroView a continuación, estas pautas son las que he aprendido en los últimos 30 años. Estas son nuestras pautas, pero tal vez encuentres algún valor en ellas.
Invertir no es una competencia . No hay premios por ganar, pero hay sanciones severas por perder.
Las emociones no tienen lugar en la inversión. En general, es mejor hacer lo contrario de lo que "siente" que debería estar haciendo.
Las ÚNICAS inversiones que puede "comprar y mantener" proporcionan un flujo de ingresos con un retorno de la función principal.
Las valoraciones de mercado (excepto en los extremos) son dispositivos de sincronización de mercado inferiores.
Los fundamentos y la economía impulsan las decisiones de inversión a largo plazo: la "codicia y el miedo" impulsan el comercio a corto plazo. Saber qué tipo de inversor eres, determina la base de tu estrategia.
La "sincronización del mercado" es imposible : gestionar la exposición al riesgo es lógico y posible.
La inversión se trata de disciplina y paciencia. La falta de cualquiera de ellos puede ser destructivo para sus objetivos de inversión.
No hay ningún valor en los comentarios diarios de los medios : apague la televisión y ahórrese el capital mental.
Invertir no es diferente a apostar : ambos son "conjeturas" sobre resultados futuros basados en probabilidades.
Ninguna estrategia de inversión funciona todo el tiempo. El truco es saber la diferencia entre una mala estrategia de inversión y una que está temporalmente desfavorecida.
Como inversionista, nuestro trabajo es ver los mercados a través del lente de las estadísticas y las probabilidades. Si podemos controlar el riesgo, la oportunidad de crear riqueza se vuelve más simple.
Sí, los mercados siempre han recuperado sus pérdidas, pero volver a igualar no es lo mismo que ganar dinero.
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