En un movimiento sin precedentes, la Fed presenta QE de final abierto que incluye bonos corporativos
- Mr.capacho
- 23 mar 2020
- 6 Min. de lectura
Al llegar el lunes, la Fed tuvo un problema:ya había usado la mitad de su emergencia total de $ 700BN QE5 anunciada el pasado fin de semana.
Lo que, junto con la caída en las acciones, es la razón por la cual a las 8 am del lunes, tal como esperábamos, dada la cobertura política que se les ha proporcionado , la Fed dio a conocer una expansión sin precedentes de su mandato, anunciando un QE abierto que también le dio el mandato para comprar bonos corporativos (en el mercado primario y secundario) para desatascar el congelado mercado de bonos corporativos ya que estamos a solo un paso de una nacionalización completa del mercado de la Fed (solo quedan compras de acciones de la Fed ahora).
Además, además de los bonos del Tesoro, la Fed comprará MBS comerciales de la Agencia, todo en tamaño ilimitado.
Casualmente, esta acción sin precedentes tiene lugar solo unas horas después de que el multimillonario inmobiliario Tom Barrack (y amigo de Trump) dijera que el mercado de hipotecas comerciales de Estados Unidos está al borde del colapso y predijo un "efecto dominó" de consecuencias económicas catastróficas si los bancos y el gobierno no lo hacen. No tome medidas rápidas para evitar que los prestatarios no paguen.
"Es probable que las demandas de reembolso de préstamos aumenten a un nivel sistémico, desencadenando un efecto dominó de los incumplimientos de los prestatarios que impactarán rápida y severamente a la amplia gama de partes interesadas en todo el mercado inmobiliario, incluidos los propietarios y propietarios de viviendas, propietarios, desarrolladores, operadores de hoteles y sus respectivos inquilinos y empleados ", escribió.
Barrack dijo que el impacto podría eclipsar el de la Gran Depresión ... y ahora los CMBS reciben su rescate.
El mercado, por ahora, ama las noticias ... Dow futs gana 1000 puntos en las noticias.
Los bonos se ofertan (30Y -12bps) ...
El crédito de grado de inversión está explotando más alto ...
Y el oro se está disparando ...
Solo hay un problema con la exuberante recuperación de la ayuda: las acciones al alza reducirán drásticamente la urgencia del Senado para llegar a un acuerdo , lo que una vez más deja a la Fed asumiendo la mayor parte de la carga (y dado que, el estímulo fiscal puede no venir en absoluto )
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Detalles completos a continuación ...
La Reserva Federal se compromete a utilizar su gama completa de herramientas para apoyar a los hogares, las empresas y la economía de los Estados Unidos en general en este momento desafiante. La pandemia de coronavirus está causando enormes dificultades en los Estados Unidos y en todo el mundo. La primera prioridad de nuestra nación es cuidar a los afectados y limitar la propagación del virus. Si bien persiste una gran incertidumbre, ha quedado claro que nuestra economía enfrentará graves interrupciones. Se deben realizar esfuerzos agresivos en los sectores público y privado para limitar las pérdidas de empleos e ingresos y para promover una recuperación rápida una vez que disminuyan las interrupciones.
El papel de la Reserva Federal se guía por su mandato del Congreso para promover el empleo máximo y los precios estables, junto con sus responsabilidades para promover la estabilidad del sistema financiero. En apoyo de estos objetivos, la Reserva Federal está utilizando toda su gama de autoridades para proporcionar un poderoso apoyo para el flujo de crédito a las familias y empresas estadounidenses. Estas acciones incluyen:
Soporte para el funcionamiento crítico del mercado. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) comprará valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de las agencias en las cantidades necesarias para respaldar el buen funcionamiento del mercado y la transmisión efectiva de la política monetaria a las condiciones financieras más amplias y la economía .
El FOMC había anunciado previamente que compraría al menos $ 500 mil millones en valores del Tesoro y al menos $ 200 mil millones en valores respaldados por hipotecas. Además, el FOMC incluirá compras de valores respaldados por hipotecas comerciales de la agencia en sus compras de valores respaldados por hipotecas de la agencia .
Apoyando el flujo de crédito a empleadores, consumidores y empresas mediante el establecimiento de nuevos programas que, en conjunto, proporcionarán hasta $ 300 mil millones en nuevas financiaciones. El Departamento del Tesoro, utilizando el Fondo de Estabilización de Intercambio (FSE), proporcionará $ 30 mil millones en capital a estas instalaciones.
Establecimiento de dos facilidades para respaldar el crédito a grandes empleadores: la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Primario (PMCCF) para la emisión de nuevos bonos y préstamos y la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Secundario (SMCCF) para proporcionar liquidez a los bonos corporativos pendientes.
Establecimiento de una tercera línea, la Línea de Crédito de Valores con Garantía de Activos a Plazo (TALF), para apoyar el flujo de crédito a consumidores y empresas. El TALF permitirá la emisión de valores respaldados por activos (ABS) respaldados por préstamos estudiantiles, préstamos para automóviles, préstamos con tarjeta de crédito, préstamos garantizados por la Administración de Pequeños Negocios (SBA) y ciertos otros activos.
Facilitar el flujo de crédito a los municipios al expandir la Facilidad de Liquidez del Fondo de Inversión Mutua del Mercado Monetario (MMLF) para incluir una gama más amplia de valores, incluidos los pagarés municipales a la tasa variable (VRDN ) y los certificados bancarios de depósito.
Facilitar el flujo de crédito a los municipios al expandir el Fondo de financiación de papel comercial (CPFF) para incluir papel comercial de alta calidad exento de impuestos como valores elegibles. Además, el precio de la instalación se ha reducido.
Además de los pasos anteriores, la Reserva Federal espera anunciar pronto el establecimiento de un programa de préstamos comerciales de Main Street para apoyar los préstamos a pequeñas y medianas empresas elegibles, complementando los esfuerzos de la SBA.
El PMCCF permitirá a las empresas acceder al crédito para que puedan mantener mejor las operaciones comerciales y la capacidad durante el período de dislocaciones relacionadas con la pandemia. Esta instalación está abierta a empresas de grado de inversión y proporcionará financiación puente de cuatro años. Los prestatarios pueden optar por diferir los pagos de intereses y capital durante los primeros seis meses del préstamo, prorrogables a discreción de la Reserva Federal, a fin de tener efectivo adicional disponible para pagar a los empleados y proveedores. La Reserva Federal financiará un vehículo de propósito especial (SPV) para otorgar préstamos del PMCCF a las empresas. El Tesoro, utilizando el FSE, realizará una inversión de capital en el SPV.
El SMCCF comprará en el mercado secundario bonos corporativos emitidos por compañías estadounidenses de grado de inversión y fondos cotizados en bolsa cuyo objetivo de inversión es proporcionar una amplia exposición al mercado de bonos corporativos de grado de inversión estadounidense. El Tesoro, utilizando el FSE, realizará una inversión de capital en el SPV establecido por la Reserva Federal para esta instalación.
Según el TALF, la Reserva Federal prestará sin recurrir a los titulares de ciertos ABS con calificación AAA respaldados por préstamos para consumidores y pequeñas empresas de reciente creación. La Reserva Federal prestará una cantidad igual al valor de mercado del ABS menos un corte de pelo y estará garantizado en todo momento por el ABS. El Tesoro, utilizando el FSE, también realizará una inversión de capital en el SPV establecido por la Reserva Federal para esta instalación. El TALF, PMCCF y SMCCF son establecidos por la Reserva Federal bajo la autoridad de la Sección 13 (3) de la Ley de la Reserva Federal, con la aprobación del Secretario del Tesoro.
Estas acciones aumentan las medidas tomadas por la Reserva Federal durante la semana pasada para apoyar el flujo de crédito a los hogares y las empresas. Éstos incluyen:
El establecimiento de la CPFF, el MMLF y la línea de crédito del concesionario primario;
La expansión de las líneas de intercambio de liquidez del banco central;
Pasos para mejorar la disponibilidad y facilitar los términos de préstamo en la ventana de descuento;
La eliminación de los requisitos de reserva;
Orientación para alentar a los bancos a ser flexibles con los clientes que experimentan desafíos financieros relacionados con el coronavirus y a utilizar sus reservas de liquidez y capital para hacerlo;
Declaraciones que fomentan el uso del crédito a la luz del día en la Reserva Federal.
En conjunto, estas acciones brindarán apoyo a una amplia gama de mercados e instituciones, apoyando así el flujo de crédito en la economía.
La Reserva Federal continuará utilizando su gama completa de herramientas para respaldar el flujo de crédito a los hogares y las empresas y, por lo tanto, promover sus objetivos máximos de empleo y estabilidad de precios.
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Así que parece que el balance "infinito" de la Reserva Federal se está utilizando, como Kashkari dijo que lo harían, sin importar las consecuencias ...
"Esto es, literalmente, por qué existen los bancos centrales. Somos el prestamista de último recurso. Esto es, literalmente, por qué existen los bancos centrales. Si todos se asustan al mismo tiempo y exigen la devolución de su dinero, es por eso que la Reserva Federal está aquí. Nosotros satisfará absolutamente esas demandas ".
Finalmente, recuerde que hace solo un mes, Janet Yellen sugirió que la Fed debería comprar acciones en la próxima crisis .
Nos preguntamos cuánto tiempo antes de que se agregue explícitamente al mandato de la Reserva Federal. Por supuesto, comprar acciones funcionó muy bien para el Banco de Japón, que ahora enfrenta billones de pérdidas en su loco programa de compra de ETF.
Entonces, ¿vamos a la locura Einsteiniana completa, repitiendo los errores (que no han funcionado en absoluto) de Japón y Europa y esperamos un resultado diferente, o ahora es el momento de morder la bala, despegar la venda, liquidar lo que tiene fracasó y, a costa de una agitación política masiva, ¿abrazó la destrucción creativa y se preparó para un nuevo mundo?
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