Es comprensible por qué algunos se preguntan cuándo tenemos hiperinflación y colapso monetario.
- Mr.capacho
- 22 abr 2020
- 5 Min. de lectura
Rabobank: es comprensible por qué algunos se preguntan cuándo tenemos hiperinflación y colapso monetario
Enviado por Michael Every de Rabobank
Con tanta liquidez lanzada a tantos mercados por tantos tan rápido, tal vez sea comprensible que algunos se pregunten cuándo tenemos inflación, hiperinflación y / o colapso de la moneda. Sin embargo, dado que estamos llenos de analogías con la Segunda Guerra Mundial en este momento, permítanme hacer dos impresiones de Churchill: " Nunca se lo debieron tanto a tan pocos " y " Nunca fue tan poseído por tan pocos". " (Sí, uno no necesita leer a Piketty para saber que la desigualdad de riqueza e ingresos bajo los faraones fue aún más injusta de lo que ha sido la tendencia de todos los presidentes de EE. UU. Desde Nixon, pero espero que entiendan).
En resumen, los niveles de deuda global están en niveles récord y en aumento, que es de donde algunos ven que viene la inflación; y, sin embargo, la desigualdad de riqueza e ingresos también se encuentra en niveles asombrosos, y aumenta a medida que la liquidez alucinante fluye no hacia muchos bolsillos sino hacia relativamente pocos.
Para toda la asombrosa escala de los paquetes de estímulo fiscal: 20% del PIB en Japón, 15% y aumento en el Reino Unido, y quién sabe en los EE. UU., Pregúntese esto: ¿la familia trabajadora común se siente mejor o peor? fuera ahora ? El desempleo está en alza, pero tienes la suerte de ser despedido con un 80% de salario, ¿no es un recorte salarial del 20%? ¿Y ahora le espera un aumento de sueldo en 2021? Y buena suerte si es dueño de una pequeña empresa, ya que la mayoría de los paquetes fiscales que vemos salen en apoyo de préstamos a empresas más grandes. Sin embargo, si le das USD1m a una empresa privada cuyos ingresos se han derrumbado en USD1m, ¿es esto realmente un estímulo? Te deja en un punto muerto costoso, y también significa más deuda para portar el virus posterior, arrastrando el crecimiento hacia abajo.
Si ese tipo de estímulo de "demasiado a muy poco" funcionara correctamente, entonces QE hubiera funcionado y ya estaríamos en una hiperinflación maravillosa: ¿hay realmente * más * dinero circulando que antes en la economía * real *?
Sí, como hemos subrayado antes, el mundo está cambiando muy rápidamente desde el statu quo anterior a COVID. Los tabúes contra el gasto estatal y la ayuda estatal están colapsando de la misma manera que el apoyo público de Churchill cuando ganó la Segunda Guerra Mundial, pero luego perdió en una elección aplastante a favor del socialismo, la atención médica gratuita y la industria nacionalizada. Sin embargo, el daño económico provocado por este virus todavía nos espera mucho antes de llegar repentinamente a una tierra prometida de recuperación, inflación y trabajadores de bolshie. Estamos, en el peor de los casos, en la etapa de Dunkerque de la guerra contra COVID-19, donde un escape afortunado significa que la lucha dura aún está por delante; o, más optimista, estamos justo después de la Batalla de Stalingrado, donde el impulso de la guerra ha cambiado de manera decisiva, pero aún queda mucho dolor por delante.
Un informe en el South China Morning Post cita hoy a científicos chinos que dicen que creen que el virus ha mutado rápidamente, y que esto explica la aparente discrepancia en la gravedad de los síntomas y las tasas de mortalidad que se observan en todo el mundo: en resumen, el Las versiones europeas y de Nueva York pueden ser una variedad diferente y más letal que las de la costa oeste de EE. UU. Y en algunos otros países . Si es así, ¿qué implica eso para el levantamiento de encierro, o para una vacuna viable?
Mientras tanto, el gobierno del Reino Unido, por solo un ejemplo, todavía no puede encontrar dentro de su inteligencia colectiva decirle a las personas que usen máscaras, a pesar de la evidencia clara de que si ambas partes en una interacción usan una máscara, la tasa de infección potencial se desploma; y el mismo gobierno aún no puede conseguir suficientes máscaras (o batas) de cualquier parte del mundo para trabajadores de la salud clave: el Secretario de Salud reveló anoche la brillante innovación de ahora "hablar directamente con los fabricantes y no con intermediarios".
Veamos en realidad "mercados", partes de los cuales aún pueden enviar señales que vale la pena escuchar. ¿Qué dice el petróleo sobre dónde estamos a lo largo del espectro del nirvana social de la Segunda Guerra Mundial hasta después de la Segunda Guerra Mundial? Mientras escribo, Brent Crude para entrega en junio se cotizaba a la baja un 16% en el día a un mínimo de 21 años, mientras que el contrato WTI de junio fue de -9% después de perder la mitad de su valor el martes, pero al menos aún no es masivamente negativo . Esto incluso a pesar de que el presidente Trump tuiteó: “Nunca dejaremos caer a la gran industria de petróleo y gas de los Estados Unidos. ¡He dado instrucciones al Secretario de Energía y al Secretario del Tesoro para que formulen un plan que pondrá a disposición fondos para que estas empresas y empleos tan importantes estén asegurados en el futuro! ” Todo muy eclesiástico, pero en 1942 no en 1945.
Del mismo modo, los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años, que hasta que obtengamos el control total de la curva de rendimiento de la Reserva Federal siguen siendo un indicador valioso, se cotizan a 0,55%, bajan 2 pb y rondan los mínimos históricos. No huelen el socialismo en el aire.
Sin embargo, en cuanto a los mercados emergentes, incluso a pesar de los bajos rendimientos de los bonos estadounidenses, todo lo que vemos es más doloroso.
México sorprendió con un recorte de emergencia de 50 pb ayer que redujo las tasas al 6% y prometió medidas de liquidez adicionales. Se podría decir que solo quedan otros 575 pb para alcanzar la realidad económica de los EE. UU. De hecho, muchos ME parecen estar disminuyendo felizmente a medida que la inflación desaparece, lo que obviamente significa mucho, mucho más desventaja para sus monedas, incluso a partir de niveles agotados. Turquía es el siguiente en hacerlo hoy, muy probablemente , donde el consenso es un recorte de 50 pb a 9.25%. Entonces, solo quedan 900 pb para alcanzar a los EE. UU., Se podría decir. En turno,Esto, naturalmente, significa un USD aún más fuerte, y por lo tanto precios más bajos de los productos básicos y economías más débiles de los mercados emergentes, que ya están corriendo hacia el FMI en números récord, y un menor crecimiento global y una menor inflación global .
Sí, amigos, en algún momento todos estaremos celebrando en Times Square. Pasará. En algún momento posterior, muchos querrán asegurarse de que el capital no solo fluya a los muy pocos, y el cálculo será impresionante para los mercados.
Pero por ahora al menos todo el petróleo y los bonos del Tesoro pueden ofrecernos sangre, sudor y lágrimas, y no hay suficiente equipo de protección para lidiar con ellos.
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