"Huele a pánico": esto no es lo que Powell tenía en mente ...

Al comentar sobre la reducción de las tasas de emergencia de la Reserva Federal, que aunque se esperaba era extremadamente inusual y solo la primera desde la crisis financiera, el principal asesor económico de Obama, Larry Summers, expuso el problema que enfrenta Powell, especialmente ahora que la Reserva Federal parece haber perdido gran parte de su credibilidad restante:

Los riesgos de la Fed 'asustan a la gente' con reducción de tasas. Mi entrevista de hoy sobre la reducción de tasas de emergencia de la Fed en @BloombergTV.Cuando tienes munición limitada tienes que conservarla. La Fed tiene municiones limitadas con tasas de interés muy bajas. Las tasas de interés no curan el #coronovarius y las tasas de interés no reparan las cadenas de suministro.

Si bien la opinión de Larry Summers ha sido desacreditada repetidamente a lo largo de los años, él plantea un punto válido: por qué la Fed está desperdiciando la mitad de su munición solo para retrasar lo que ahora es un accidente inevitable, y por qué luchar con una "reunión" cortó cuando pudo haber sufrido un golpe en las próximas dos semanas y esperó hasta la reunión regular del 18 de marzo del FOMC. En todo caso, al menos eliminaría la sensación de pánico de la Fed de la ecuación.

En cambio, tal como está "huele a pánico", como lo expresó más de un veterano de Wall Street .

Peor aún, como dice Ian Lyngen de BMO, lo que sucedió después del recorte de tasas de 50bps de emergencia de la Reserva Federal, el mayor desde que Jerome Kerviel explotó SocGen, " la situación no se desarrolló exactamente como Powell podría haber imaginado " .

Entonces, ¿qué tan malo es? Bueno, como demuestran las acciones en picada, la Fed está tan cerca de perder toda credibilidad ... y dado que el mercado se ha mantenido durante los últimos 11 años solo con la fe de la Fed, y billones en liquidez de la Fed, esto podría ser muy Un gran problema.

Lyngen explica:

El recorte de tasas de emergencia de 50 pb de la Fed llevó los rendimientos de 10 años a nuevos mínimos históricos y se logró un control de 0. En gran medida, argumentaremos que la situación no se desarrolló exactamente como Powell podría haber imaginado. Es dudoso que cuando JP salió de casa esta mañana pensó que '50 pb realmente aplastará el mercado de valores '. Así que va.

La caída precipitada en las acciones fue el motor detrás de la facilidad para comenzar, ya que el aumento en el volumen de acciones se tradujo en condiciones financieras más ajustadas a través de este camino ahora muy transitado. Aquí es donde se vuelve problemático; Si bien las acciones inicialmente se recuperaron de las "buenas noticias" de los recortes de tasas, el optimismo se desvaneció rápidamente a medida que la naturaleza entremezclada del movimiento planteó más preguntas de las que respondió. Por un lado, la Fed está dispuesta a ser proactiva, pero por otro lado, ¿cuánto más tendrán que reducirse las tasas?

Si el FOMC quería que este ejercicio fuera un evento único, ese mensaje no se comunicó correctamente al mercado de futuros, que actualmente tiene aproximadamente un 60% de probabilidades de otro movimiento en dos cortas semanas. Admitido, el 100 El% de probabilidad de que el próximo corte sea un cuarto de punto vale la pena. Dada la forma en que los mercados de riesgo están respondiendo al medio punto de hoy, es difícil imaginar que una medida de 25 pb se vería afectada por el cálido abrazo de riesgo al que los encargados de la política monetaria se han acostumbrado. Dejaremos de etiquetarlo como un día "cara a cara" para la Fed; por lo menos, la pregunta de si bastarían o no solo 50 pb ha sido respondida ... pista: fue "no".

El mayor riesgo siempre fue que al actuar de manera demasiado proactiva y agresiva, Powell indicaría que la situación es peor de lo que inicialmente se temía. Cheque.

Con rendimientos de 10 años en una pendiente resbaladiza de 75 pb (allí, lo dijimos) y 2s posiblemente listos para tocar 50 pb, es algo preocupante que la curva de 2s / 10s no se haya inclinado más: 34.5 pb sigue siendo la línea en la arena. La justificación de la renuencia a aumentar es sólida; tasas más bajas no pueden curar el coronavirus y es poco probable que compensen por completo el impacto en el consumo, la confianza y la inflación. Como resultado, la acomodación solo crea un impulso inflacionario silenciado.

Se pone peor:

En dos cortas semanas, el Comité se enfrentará a una decisión muy difícil, ya sea por debajo de las expectativas de los inversores o por utilizar rápidamente el limitado potencial de reducción de tasas que ofrece el entorno de bajo rendimiento absoluto .

Una vez que se establezca el límite inferior efectivo, la expansión del balance general se convertirá en un tema de actualidad y si el sentimiento de riesgo no se restablece mediante la caída de las tasas, la siguiente herramienta en el cuadro de políticas será expandir el balance general. A medida que la Fed determine la próxima entrega de alojamiento, el poder de señalización para responder a la venta masiva de acciones del martes será sin duda una consideración; después de todo, la conclusión de los primeros 50 pb fue que otro seguirá rápidamente y hay información en la Fed que los inversores solo pueden utilizar siguiendo el ejemplo de los banqueros centrales.

Dicho de otra manera, si Powell está nervioso, quizás todos deberíamos estarlo. Al menos ese fue el sentimiento detrás del vuelo a la calidad que llevó los rendimientos a 10 años a solo 89 pb por día.

https://www.zerohedge.com/markets/it-smells-panic-not-what-powell-had-mind