La Fed admite que Trump tenía razón todo el tiempo
- Mr.capacho
- 4 sept 2020
- 4 Min. de lectura
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, admitió la semana pasada en el simposio “virtual” de Jackson Hole que la Fed no ha alcanzado su objetivo de inflación anual del 2% de manera constante durante los últimos años.
La Fed está admitiendo tácitamente que su política monetaria deflacionaria ha restringido el crecimiento y ha mantenido bajos los salarios.
Ahora la Fed promete apuntar más alto para conseguir más liquidez en dólares en la economía.
El discurso de 3.000 palabras de Powell podría haberse resumido en una sola frase: “El presidente Trump tenía razón; nos equivocamos."
Powell ha sido exaltado últimamente como un sabio y algunos incluso han sugerido que debería ser el Hombre del año de la revista Time.
Pero durante los últimos años Trump es quien ha hecho sonar la alarma de que la Fed ha sido demasiado ajustada, como lo demuestra la caída de los precios de las materias primas y las tasas de interés a largo plazo (tasas de mercado), lo que indica que las tasas de inflación esperadas se encuentran en la mitad del objetivo de la Fed.
Puede que Trump no sea un economista capacitado, pero cuando se trata de cómo generar crecimiento, este titán inmobiliario tiene instintos asombrosos.
A principios de este año y antes de la pandemia, la economía avanzaba al mejor ritmo de este nuevo siglo.
Pero incluso podríamos haber tenido una marea más alta de crecimiento en el PIB real y los salarios si la Fed hubiera seguido su (y nuestro) consejo. Instintivamente rechazó los límites equivocados de un modelo de crecimiento que impregna la economía moderna, al igual que nosotros.
El crecimiento ha sido escaso en lo que va de siglo, en parte debido a esta fobia al crecimiento en los bancos centrales de todo el mundo.
El crecimiento medio del PIB real (PIB) del 1,6% durante los años de Bush y Obama fue menos de la mitad del promedio del siglo XX (3,5%).
En cruda comparación con la tibia recuperación de la Gran Recesión 2008-2009, en los años de expansión de Kennedy y Reagan vimos años con tasas de crecimiento de más del 5 por ciento.
Algunos economistas han excusado el lento crecimiento de los últimos 20 años argumentando que la disminución del crecimiento de la fuerza laboral nos condena a un nuevo "estancamiento secular".
Al nominar a Powell, Trump esperaba que el nuevo jefe de la Fed aplicaría una política monetaria a favor del crecimiento. Fuera de la puerta, consiguió todo menos.
En febrero de 2018, la Fed aplastó tontamente una sólida recuperación de pleno empleo / aumento de salarios porque se tragó el pensamiento equivocado de la “curva de Phillips” de la Fed, que postula que el crecimiento y los aumentos salariales incitan a la inflación.
Trump enfureció correctamente que la Fed estaba luchando contra una inflación fantasma.
Mientras tanto, el mercado de valores se hundió y el crecimiento se estancó. Si la Fed no hubiera seguido el consejo de Trump y hubiera revertido el curso a principios de 2019, la economía se habría hundido.
Incluso con el ligero repunte de la inflación en los últimos meses, los precios de las materias primas siguen estando un 21% por debajo de su nivel de hace dos años.
El diferencial TIPS a 5 años sigue señalando una inflación del PCE en el 1,35%, muy por debajo del objetivo del 2% de la Fed. Ha sido así durante años.
Powell no está diciendo cómo espera alcanzar su nuevo objetivo de inflación PCE más alto cuando la Fed no ha podido alcanzar el objetivo anterior más bajo a pesar de (presumiblemente) emplear todas sus "herramientas": tasas cercanas a cero y varios billones de dólares. de compras de activos.
Pero la nueva mentalidad, si se mantiene, es una buena noticia. No queremos una inflación descontrolada de ninguna manera, pero el crecimiento y las personas que trabajan no causan inflación, sino que combaten la inflación. Más bienes producidos significa precios más bajos, no más altos.
Deberíamos apuntar a tasas de crecimiento real más altas, no más bajas, en los años y décadas venideros. El comercio, la tecnología y la innovación se suman enormemente a la productividad mientras destruyen la inflación.
Piense en cuánto redujeron la inflación Google, Apple, Walmart y Amazon. Una búsqueda de datos a través de catálogos de información que solía costar cientos o incluso miles de dólares. Ahora es rápido y gratis.
Un teléfono celular solía costar $ 2,000. Ahora, un teléfono con diez veces la potencia informática cuesta 200 dólares. En Estados Unidos, puedes ir a un Walmart y salir con camisetas, comida y juguetes por 99 centavos.
En este momento, la inclinación hacia la deflación, no la inflación, es el enemigo del crecimiento y Trump ha estado diciendo eso durante cuatro años.
Incluso en estos tiempos difíciles, no hay escasez de demanda mundial de dólares porque los inversores mundiales todavía consideran a Estados Unidos como el epicentro del crecimiento y la innovación del libre mercado.
El mundo quiere dólares, y una clave para restaurar la prosperidad mundial es que la Fed los suministre.
Stephen Moore es miembro del grupo de trabajo de recuperación económica del presidente Donald Trump y cofundador del Comité para Liberar la Prosperidad.
Louis Woodhill es miembro senior del Comité para Liberar la Prosperidad.
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