Las deudas de China vencen en el peor momento posible
- Mr.capacho
- 21 feb 2020
- 4 Min. de lectura
Las consecuencias económicas del coronavirus se acumulan rápidamente como basura en las calles de Los Ángeles. Romper las cadenas de suministro, cerrar las fábricas chinas, las interrupciones del iPhone y la escasez masiva de productos fabricados en China. Estos desarrollos definitivamente empeorarán antes de mejorar.
Los impactos económicos serán devastadores. A medida que China se estabiliza, y el crecimiento del PIB del primer trimestre se acerca a cero, la economía global, incluido Estados Unidos, también se verá muy afectada. Quizás muchos productos de bajo costo, hechos en China, tendrán una pausa indefinida. ¿Entonces que?
Francamente, la economía global está atrasada por una desaceleración sincronizada. El coronavirus puede marcar el punto de inflexión. Pero habría llegado tarde o temprano, con o sin la amenaza de una pandemia floreciente.
Aún así, la perspectiva de una gran plaga hace que las personas sean aún más excitables. Una recesión común y un mercado bajista es una cosa. Pero agregue la rápida propagación de un virus hiper contagioso a la mezcla, y el animal humano tiende a volverse loco al unísono.
Mientras tanto, y a pesar de la moderada liquidación de ayer, los principales índices bursátiles de EE. UU. Están cerca de máximos históricos. La expectativa de una intervención cada vez mayor de la Fed ha tranquilizado a los inversores. Pero eso no es todo…
El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años se ha reducido a 1,50 por ciento; cerca del límite inferior de la tasa de fondos federales, que actualmente se encuentra entre 1.5 y 1.75 por ciento. En otras palabras, el próximo movimiento de política de la Fed ya ha sido decidido por los inversores del Tesoro. Del mismo modo, los inversores en oro, que han elevado el precio del oro por encima de los 1.620 dólares por onza, también han adelantado a la Reserva Federal.
¿Pero qué está pasando realmente? Además, ¿deberías entrar en pánico?
¿Deberías entrar en pánico, todavía?
La respuesta, sin duda, depende de si usted es un prestatario o un prestamista. Por esto, algún contexto está en orden ...
Asumiendo que un acuerdo financiero se realiza de buena fe, ambas partes se beneficiarán. El prestamista, habiendo prestado dinero a un prestatario solvente, puede contar con pagos constantes de cupones. Al mismo tiempo, el prestatario puede poner el dinero en una empresa ingeniosa; idealmente, algo que produce un rendimiento mayor que el préstamo.
Sin embargo, cuando el prestatario no cumple con los términos del acuerdo, las cosas se ponen feas rápidamente. El prestatario puede buscar alivio a través de la corte de bancarrota. El prestamista puede tomar posesión de la garantía. Cada caso es diferente.
Aún así, cuando una economía está creciendo y los préstamos generalmente funcionan, los préstamos incobrables ocasionales pueden ser fácilmente absorbidos. Pero cuanto más se extiende la carrera de crecimiento de una economía, los prestamistas más complacientes se vuelven. Las deudas se acumulan cada vez más alto. Al mismo tiempo, la percepción de riesgo disminuye.
Al final del ciclo crediticio, la capacidad ha superado con creces la demanda. Las empresas y los individuos se han excedido con la expectativa de que el crecimiento continuo enmascarará sus errores. El boom siempre termina en el peor momento posible.
En la cima, el sistema financiero se ha vuelto altamente inestable. Cualquier evento desencadenante servirá para derribarlo.
"Ni un prestatario ni un prestamista sean", aconsejó Polonio en Hamlet de Shakespeare. Si tuviéramos que elegir, la mayoría de las veces es preferible ser prestamista. Pero no siempre. Por ejemplo, después de un atracón de crédito masivo y de amplio alcance, los prestatarios y los prestamistas están igualmente jodidos ...
Las deudas de China vencen en el peor momento posible
Los auges y caídas alimentados por el crédito barato son increíblemente destructivos. Además, se ven exacerbados por los esfuerzos del banco central para suavizar el ciclo económico. En lugar de redondear los picos y reducir los fondos, la política fiscal y monetaria estimulante tiene el efecto desfavorable de aumentarlos.
Coincidencia. Destino. Serenidad. Providencia. Destino. Karma. Casualidad. Kismet O simplemente por casualidad. Hay algo misterioso y poético sobre la génesis del brote de coronavirus en China ... y en este preciso momento.
Uno de los ejemplos más imprudentes de estímulo destructivo en la última década es el atracón masivo de hormigón en China. Impulsar el crédito para estimular la construcción en China ha tenido el efecto negativo de obligar al país a hacer algo extraordinariamente increíble. En resumen, han mezclado grandes cantidades de concreto y lo han esparcido por el paisaje.
Específicamente, la economía de China utilizó 6.6 gigatoneladas de cemento entre 2011 y 2014. Qué gigatón es realmente no lo sabemos. Pero suponemos que es algo insondable y pesado. Para poner esto en perspectiva, los EE. UU. Utilizaron 4,5 gigatoneladas de cemento en los últimos 100 años.
¿Qué en el mundo obligó a una nación entera a comportarse como un completo imbécil? Como era de esperar, las políticas de estímulo equivocadas empujaron a todos más allá de lo absurdo. Es posible que esta mala inversión masiva y la capacidad sobreconstruida nunca se realineen con la economía real.
Durante la última década, China ha prestado enormes cantidades de dinero para financiar uno de los mayores atracos de infraestructura de la historia. Se construyeron caminos, puentes, aeropuertos y ciudades fantasmas enteras. El boom fue espectacular. También fue un desastre épico en ciernes. Porque la deuda vence en el peor momento posible:
"Más de 2 billones de yuanes ($ 283 mil millones) de notas del gobierno local madurarán en 2020, según datos compilados por Bloomberg, un récord y 58 por ciento más que el nivel de [2019]".
¿Cómo pagarán los gobiernos locales sus deudas cuando su economía esté en bloqueo por coronavirus? Por desgracia, tanto para los prestatarios como para los prestamistas, no lo harán.
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