los bancos con problemas de liquidez silenciosamente "desalientan" a las compañías a retirar

los bancos con problemas de liquidez silenciosamente "desalientan" a las compañías a retirar sus préstamos

Una semana después de que la Fed expandiera su "bazuca" al lanzar una "bomba nuclear" en palabras de Paul Tudor Jones, en los mercados de capitales de renta fija que ahora ha nacionalizado efectivamente monetizando o frenando casi todo, comienzan a aparecer algunos signos de descongelación surgir en el importante mercado de papel comercial, donde el diferencial a 3 millones de dólares estadounidenses OIS finalmente comienza a reducirse, llegando a 60 pb durante la noche.

Pero si bien la medida será bien recibida por las compañías que necesitan urgentemente financiamiento a corto plazo, no está lo suficientemente cerca como para descongelar el mercado más amplio del papel comercial, con una extensión aún abruptamente alta incluso para aquellas compañías que tienen acceso al papel comercial, que es por qué la mayoría de las compañías continúan recurriendo a revólveres.

Como informamos durante el fin de semana , de acuerdo con los cálculos de JPMorgan, las reducciones totales de revólveres corporativos representan el 77% del total de las instalaciones, y JPM señaló que la cantidad total de préstamos de las empresas es significativamente mayor que esto, muy por encima del 80%, ya que solo refleja los montos divulgados por las grandes empresas, y es probable que haya préstamos no revelados por las empresas del mercado intermedio.

En términos nominales, esto significa que las empresas que han recurrido a los bancos para obtener fondos han aumentado aún más a un récord de $ 208 mil millones el jueves, $ 15 mil millones más que $ 193 mil millones el miércoles y $ 112BN el domingo.Así es: casi $ 100 mil millones en liquidez fueron drenados de los bancos la semana pasada;¿Hay alguna duda de que el TLC / OIS apenas ha disminuido, lo que indica tensiones continuas en el mercado de financiación interbancaria?

Sin embargo, el problema mayor sigue siendo: con los bancos ya presionados por la liquidez, están sufriendo una "corrida bancaria" moderna, donde en lugar de depositantes tirando su dinero, las corporaciones están recurriendo a revólveres a niveles sin precedentes, algo que describimos por primera vez hace tres semanas. "¿ Crisis bancaria inminente? Las empresas se apresuran a retirar revólveres ".

Por supuesto, al final del día, la liquidez es liquidez, y los bancos están empezando a temer cuándo y si esta carrera del revólver terminará alguna vez, y cuánta liquidez necesitan aprovisionar, especialmente dado que muchas de estas compañías tendrán que presentar por bancarrota en los próximos meses, a los bancos con un reclamo previo a la petición (aunque asegurado).

Como resultado, y como informa Bloomberg , los bancos más grandes de EE. UU. Han estado desalentando silenciosamente a algunos de los prestatarios más seguros de Estados Unidos para que no recurran a las líneas de crédito existentes en medio de reducciones corporativas récord en las líneas de crédito.

Para los bancos, esta ola de demanda de revólveres es una espada de dos filos. Por un lado, afecta sus márgenes de beneficio, por otro pone en peligro sus niveles generales de liquidez:

Como señala Bloomberg, los revólveres de grado de inversión, "especialmente aquellos financiados en el apogeo del mercado alcista", son un negocio de bajo margen, y algunos incluso pierden dinero. La justificación es que ayudan a consolidar las relaciones con los clientes que a su vez se quedarán con los prestamistas para los mercados de capitales más caros o las necesidades de asesoramiento. Si bien esto está muy bien en circunstancias normales, cuando se utilizan esporádicamente las instalaciones " con lo que muchas empresas buscan repente efectivo en cualquier lugar que puede conseguirlo, ahora están amenazando con hacer mella en las líneas de fondo de los bancos. "

El segundo problema son los matices: si bien Bloomberg afirma que la ola de reducción "no es un problema de liquidez para Wall Street", no estamos de acuerdo con vehemencia, y como prueba de la liquidez bancaria tensa, simplemente destacamos el hecho de que después de $ 12 billones en estímulo monetario y fiscal Si se inyectó, no pudo apretar la propagación crítica de FRA / OIS que se mantiene en niveles de crisis.

La buena noticia es que al menos algunas corporaciones, aquellas que tienen la mayoría de las alternativas, están dispuestas a satisfacer las solicitudes bancarias, en lugar de recurrir a préstamos nuevos a plazos más caros o líneas de crédito renovables en lugar de recurrir a las existentes. "La semana pasada McDonald's recaudó y sacó una instalación a corto plazo de mil millones de dólares a un costo más alto que un revólver sin explotar existente", señala Bloomberg, y agrega que, si bien los fundamentos variarán de prestatario a prestatario, los analistas coinciden en que, para la mayoría, mantenerse en la buena voluntad de Los prestamistas en medio de una recesión que se avecina es importante.

La mala noticia es que la mayoría de las compañías permanecen excluidas de otros conductos de liquidez, ya sean nuevas líneas de crédito o papel comercial, y por lo tanto se ven obligadas a seguir recurriendo a las líneas de crédito existentes, lo que coloca a los banqueros, especialmente a los banqueros de relaciones, en una situación muy difícil. situación difícil.

"El banquero está tratando de manejar dos cosas: la rentabilidad de la relación y su cartera de riesgos y activos", dijo Howard Mason, jefe de investigación financiera de Renaissance Macro Research. "Los banqueros tienen algunas cartas para jugar porque pueden hablar a sus clientes que tienen líneas de crédito no utilizadas. El sentido es que hay una relación involucrada, por lo que se aplica la relación de precios y buena voluntad ".

Mientras tanto, mientras los bancos se esfuerzan silenciosamente por aumentar su propia liquidez, porque, una vez más, la liquidez es siempre y en todas partes fungible, las instituciones financieras estadounidenses han vendido casi $ 50 mil millones en bonos en las últimas dos semanas para reforzar sus arcas, irónicamente , incluso cuando los banqueros corporativos son aconsejar a las empresas que no acumulen efectivo a menos que lo necesiten urgentemente. Algunos incluso les dicen a ciertos clientes que esperen en buscar nueva financiación para evitar estresar demasiado un sistema que ya se ha extendido a sus límites operativos, ya que los banqueros están inundados de solicitudes mientras están atrapados en sus hogares debido a la pandemia de coronavirus.

"Los bancos están abiertos, pero si todos preguntan al mismo tiempo, será difícil desde la perspectiva del balance", dijo el analista de Bloomberg Intelligence Arnold Kakuda en una entrevista.

Algo así como todo el concepto de reserva fraccionaria: los bancos tienen dinero en teoría ... siempre y cuando no todos sus depositantes exijan retirar dinero al mismo tiempo. Con revólveres, es más o menos lo mismo.

"El banquero corporativo no quiere que todos se den una ducha caliente al mismo tiempo en la casa", dijo Marc Zenner, ex codirector de asesoría de finanzas corporativas de JPMorgan Chase & Co. "Quieren usar su capital donde es muy beneficioso ".

Divertidamente, incluso McDonald, justo después de firmar un nuevo revólver, inmediatamente aprovechó los $ 1 mil millones completos como una "medida de precaución" para reforzar su posición de efectivo, dijo la compañía en un comunicado regulatorio el jueves. También fijó un precio de $ 3.5 mil millones en bonos la semana pasada como parte de su estrategia más amplia de gestión de liquidez.

En resumen, es libre de liquidez para todos, y el resultado final es simple: las empresas más grandes que todavía tienen acceso a la liquidez sobrevivirán; aquellos que están cortados, fracasarán, dando a las compañías más grandes una participación de mercado aún mayor y aplastando a las pequeñas y medianas empresas en todo Estados Unidos.

Como resultado de ello, el pensamiento que prevalece en toda la América corporativa es es “es 'mejor prevenir que curar”, dijo Jesse Rosenthal, analista de CreditSights Inc . "Pueden creer con todo su corazón que el banco tiene toda la liquidez que necesitan, pero es solo un deber fiduciario, la debida diligencia y la prudencia en una situación totalmente sin precedentes". Irónicamente, informamos la semana pasada que una compañía energética en quiebra, EP Energy , enumeró un factor de riesgo de trolling en su informe anual, en el que la compañía reflexionó que podría ser cuestionado si uno o más de sus bancos prestamistas colapsaron.

Mientras tanto, confirmando que este último freakout tiene que ver con la liquidez, los banqueros ahora incluyen disposiciones en nuevos acuerdos que aseguran que estarán entre los primeros en recibir un reembolso cuando las empresas recuperen el acceso a fuentes de financiamiento más convencionales, según fuentes de Bloomberg.

Y para aquellos que insisten en retirar los revólveres ahora, Mason de Renaissance Macro dice que los bancos finalmente buscarán recuperar los costos en el futuro.

"El mensaje para los clientes corporativos es: 'puede continuar haciendo esto, pero estamos buscando rentabilidad en un negocio de relaciones, por lo que si no hacemos nuestros obstáculos aquí, tenemos que hacerlos en otro lugar'", dijo Mason. Por supuesto, aquellas compañías que ya han usado sus revólveres y / o tienen algo que ver con el sector energético ... nos vemos después de salir del Capítulo 11.

https://www.zerohedge.com/markets/stop-revolver-run-cash-strapped-banks-quietly-discourage-companies-drawing-down-their-loans

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