"No hay oro": el informe COMEX expone condiciones que provocan crisis física

A principios de esta semana,fuimos de los primeros en informar sobre el"colapso" en los mercados de metales preciosos.

Si bien la demanda de oro se ha disparado como un activo seguro en medio de las múltiples crisis mundiales que enfrentamos actualmente, la liquidación forzada de oro en papel (a medida que los fondos apalancados se apresuran para cubrir las llamadas de margen) y las interrupciones logísticas sin precedentes crearon una búsqueda frenética de barras de oro reales .

Específicamente, como detalla Bloomberg, en el centro de todo hay una pequeña banda de comerciantes que durante años habían cobrado lo que siempre había sido una apuesta segura: acortar futuros de oro en Nueva York contra ser oro físico largo en Londres . Por lo general, anularían el intercambio hasta el final del contrato, cuando tendrían un par de opciones para salir sin marcar mucha pérdida, si es que hay alguna.

Pero el virus, y el colapso económico global que está provocando, han creado distorsiones de precios tan extremas que esas opciones de salida fácil desaparecieron en ellos. Lo que significa que de repente se enfrentaron a la amenaza de tener que entregar lingotes de oro reales a los compradores del contrato al vencimiento. Es en este punto que las cosas se ponen realmente mal para los vendedores cortos. Para cumplir con los contratos que vencen, tendrían que mover el oro real de varios lugares. Pero con el virus cerrando los viajes aéreos en todo el mundo, la adquisición de un vuelo para transportar el metal se hizo casi imposible. Si de alguna manera lograron conseguir un vuelo, había otro problema importante. Los contratos de futuros en Nueva York se basan en barras de lingotes de 100 onzas. El oro que se apresura desde el extranjero es casi siempre de un tamaño diferente. El vendedor en corto debe pagar a un refinador para volver a fundir el oro y volver a verterlo en la forma de barra requerida para que se entregue al comprador contratado. Pero una vez más, el virus interviene: varias refinerías, incluidas tres de las más grandes del mundo en Suiza, han cerrado sus operaciones. "Me di cuenta de que iba a ser un día extremadamente volátil"  , dijo el martes Tai Wong, jefe de comercio de derivados de metales en  BMO Capital Markets en Nueva York. “Vimos este pánico desarrollarse literalmente en el transcurso de 12 horas. Habiendo visto suficientes dislocaciones en el mercado, reconoce que el frenesí probablemente no durará, pero al mismo tiempo tampoco sabe cuánto tiempo se prolongaría ".

Al final de la semana, los cortos habían obtenido el metal y los vuelos alquilados, revirtiendo la propagación de futuros spot ...

Pero el índice Exchange-For-Physical de Morgan Stanley muestra que sigue habiendo una gran prima física ...

El precio real ... por el oro real? Más cerca de $ 1,800. Si puedes conseguirlo.

"No hay oro", dice Josh Strauss, socio del administrador de dinero Pekin Hardy Strauss en Chicago (y fanático de los lingotes). “No hay oro. Hay aproximadamente una prima del 10% para comprar oro físico para la entrega. Por lo general, es como el 2%. Puedo comprar un American Eagle de una onza por $ 1,800 ”, dijo Josh Strauss. "$ 1,800!"

"El caso del oro es simple", dice Strauss.

“ Desea poseer oro en tiempos de dislocación financiera y / o inflación. Y ese ha sido el caso desde tiempos inmemoriales. Y el oro se comporta bien en esos casos. En esos casos, las acciones se comportan mal. Es una excelente cobertura de cartera. Al oro le va mal cuando tienes un fuerte crecimiento económico y baja inflación. Dime cuando eso va a suceder. El oro mantuvo su valor durante 2008 y, después de todo ese dinero impreso, se triplicó en los próximos tres años ".

Y en caso de que dudara de esto, el costo de una moneda de una onza de American Eagle en la Casa de la Moneda de EE. UU. Ahora es de $ 2,175 ...

Pero ahora podemos ver más detalles de lo que está detrás de esta 'escasez', ya que los detalles J.Kim de SKWealthAcamdemy , los últimos informes COMEX Issues and Stops exponen las condiciones detrás de los problemas de suministro físico de oro COMEX. Aunque he escrito sobre las diversas razones por las cuales los problemas físicos de suministro de oro se manifestaron muchas veces en el pasado, este tema sigue siendo uno que los periodistas financieros rara vez discuten, y nunca lo discuten los medios financieros masivos.

Para las cuentas de clientes, cuando los bancos de lingotes detienen más avisos que los emitidos, ellos perderán el inventario físico.

Para las cuentas de la casa, lo contrario es cierto.

Cuando los bancos de lingotes emiten más avisos que paradas, también perderán inventario físico. Normalmente, cuando los bancos de lingotes fabrican caídas en cascada en los precios del oro y la plata en papel, como lo hicieron a principios de este mes, con la complicidad del alboroto en gran parte no informado del CME al aumentar los márgenes iniciales y de mantenimiento en los contratos de futuros muchas veces dentro de un período de 2 meses en el En medio de un colapso del mercado de valores, se cargan en oro y plata físicos para sus cuentas de la casa mientras se aseguran de que sus clientes reciban casi cero entregas de onzas físicas de oro y plata. Sin embargo, si no pueden ejecutar esta estrategia inteligente, es cuando pueden manifestarse los problemas físicos de suministro de oro.

De hecho, no he visto un solo sitio de noticias en todo el mundo, excepto el mío, mencionar el aumento implacable en los márgenes iniciales y de mantenimiento en los contratos de futuros de oro y plata (el contrato de futuros de oro de 100 onzas y la plata de 5000 onzas contrato de futuros) durante los últimos dos meses, en un intento desesperado por eliminar posiciones largas del juego y evitar así una cantidad cada vez mayor de solicitudes de entrega física.

Recientemente, el CME aumentó los márgenes una vez más para los contratos de futuros de oro de 100 onzas a $ 9,185 / $ 8,350 para los márgenes iniciales / de mantenimiento, lo que representa un aumento masivo del 86% en los márgenes, y para los contratos de futuros de plata de 5000 onzas a $ 9,900 / $ 9,000 para el inicial / márgenes de mantenimiento, que representan un gigantesco aumento del 73% en los márgenes, en solo un par de meses. Normalmente, tales aumentos implacables en los márgenes iniciales / de mantenimiento en los mercados de futuros de oro son suficientes para evitar que los problemas físicos de suministro de oro afecten a los mercados de futuros, pero el hecho de que incluso este mecanismo de manipulación confiable haya fallado recientemente es una señal de terremotos tectónicos adicionales en el mundo. sistema financiero.

Sin embargo, como puede ver para los datos que he compilado sobre el comportamiento de los problemas y las paradas para las cuentas de clientes y de la casa de los bancos de lingotes en oro y plata desde diciembre de 2019 hasta marzo de 2020, este patrón de comportamiento normal, en el que los bancos de lingotes aprovechan La caída de los precios del oro y la plata en papel fabricados artificialmente para cargar metales físicos a expensas de sus clientes se ha revertido fuertemente durante este período de cuatro meses . Solo he incluido datos para los principales contratos de futuros de oro (100 onzas) y plata (5000 onzas) a continuación y no para los contratos de futuros de mini oro (10 onzas) y mini plata (1000 onzas). 

Además, solo separé los bancos de lingotes por nombre que tenían varios cientos a unos miles de contratos detenidos o emitidos, y compilé todos los demás datos en la categoría de "todos los demás". Para aquellos de ustedes que no entienden la terminología "detenido" y "emitido", las categorías se refieren al número de avisos de entrega que fueron "emitidos" (posiciones cortas que emiten notificación de que se entregaría oro / plata subyacente) y "detenido" "(Posiciones largas que reciben un aviso de entrega).

Por lo tanto, cuando los avisos de entrega se "emiten" en cuentas internas, el banco emisor está en el gancho de entregar las onzas físicas asociadas con los contratos subyacentes. Por el contrario, cuando los avisos se "detienen", el banco que realiza la detención recibiría una notificación de la entrega futura de las onzas físicas asociadas con los contratos subyacentes. Lo mismo es cierto para las cuentas de clientes. Por lo tanto, todos los bancos de lingotes desean más avisos detenidos que emitidos para sus cuentas de la casa, y desean más avisos emitidos frente a detenidos para sus cuentas de clientes. De esta manera, acumulan más inventario físico durante los choques de precios de papel diseñados artificialmente.

Como puede ver, la caída masiva de ingeniería en los precios de la plata en papel versus los precios de la plata física masivamente más altos durante el último mes fracasaron en los bancos de lingotes, ya que condujo a un frenesí de clientes que solicitaban la entrega física, mientras que en el pasado, los banqueros tenían ha sido capaz de perseguir posiciones largas del cliente fuera del mercado sin tener que estar enganchado para la entrega física.Por lo tanto, la cantidad de contratos suspendidos frente a los emitidos para clientes fue casi un punto de equilibrio para los contratos de futuros de plata, un patrón que no he presenciado en mucho tiempo durante una redada bancaria en los precios de la plata en papel. Y con respecto a las cuentas de la casa, en circunstancias similares anteriores, siempre había observado que los banqueros de JP Morgan recibían una enorme cantidad de entrega física de plata durante los colapsos de ingeniería en los precios de la plata de papel. Sin embargo, durante los últimos cuatro meses, esta situación no se materializó, tal vez debido al estrés en las tiendas físicas de plata creado por tantos clientes que solicitan entrega física. Como puede ver en los datos que acabo de cumplir, esta vez, los banqueros de JP Morgan estuvieron casi ausentes al aceptar la entrega física de plata para su cuenta de la casa.  De hecho, para las cuentas de la casa del banco de lingotes, la cantidad de contratos detenidos versus emitidos, neto, fue de solo 74 contratos, o solo 395,000 AgOzs para sus cuentas de la Cámara. Como base de comparación, durante colapsos de ingeniería similar en los precios de la plata de papel en el pasado, solo JP Morgan pudo acumular y recibir muchos millones de onzas de plata físicas.

Con respecto a la entrega física real de oro, la situación era aún peor para los banqueros de lingotes que su situación con la entrega física real de plata, lo que probablemente ha dado lugar a problemas físicos de suministro de oro en el momento actual. En sus cuentas de clientes, las solicitudes de entrega física explotaron, con un total neto (detenido menos emitido) de 8.095 contratos que representan 800.950 AgOzs de oro físico real solicitado para la entrega. En sus cuentas de la casa, los bancos de lingotes tampoco pudieron generar una situación neta positiva, con contratos emitidos que superaron los contratos detenidos en 6,107 contratos, lo que representa 610,700 AgOzs. Por lo tanto, al sumar estas dos cifras, los bancos de lingotes están en el gancho de entregar más de 1,4 millones de AgOzs.

Esta inesperada demanda de reservas físicas de oro en el banco de lingotes indudablemente ha llevado a una interrupción de la entrega física de oro asociada con los mercados de futuros de oro, aunque varios portavoces de COMEX han afirmado que no hay escasez de oro físico en absoluto, y que la interrupción de la entrega simplemente se debe a una interrupción en la cadena de suministro causada por la pandemia de coronavirus, es decir, en caso de duda, culpe a la pandemia de coronavirus por todas las tensiones manifestadas reveladas en el sistema financiero global. Anteriormente, aquí, el 24 de febrero, especulé, mucho antes de que los mercados bursátiles de EE. UU. Comenzaran a colapsar, que la pandemia de coronavirus se convertiría en chivo expiatorio por el colapso del mercado , y estaba 100% en lo cierto. ¿Es posible que la pandemia de coronavirus ahora también sea víctima de la escasez de oro físico?

Curiosamente, un analista de oro, Ole Hanson declaró en respuesta a la escasez de suministro físico de oro en los mercados de futuros: “Hay mucho oro en el mercado, pero no está en los lugares correctos. Nadie puede entregar el oro porque nos vemos obligados a quedarnos en casa ".La función explícita de los almacenes COMEX es almacenar el oro físico que respalda la entrega de oro asociada con los contratos de futuros de oro. En consecuencia, ¿por qué el oro físico "no está en los lugares correctos" y en estos almacenes, como si estuviera almacenado donde se supone que debe almacenarse, y los datos son precisos (1,76 millones de AuOz registrados y 6,98 millones adicionales de AuOz elegibles en Almacenes COMEX a partir del 26 de marzo de 2020), ¿no debería haber escasez física de oro para satisfacer la demanda física en este momento? ¿El Sr. Hanson, en su declaración de que el oro "no está en los lugares correctos", reveló involuntariamente que los datos del almacén COMEX informados son fraudulentos?

En segundo lugar, algunos sugerirían que desde el mandato de COMEX que el oro en papel podría usarse para cerrar las solicitudes de entrega física a través de transacciones EFP (Exchange For Physical) mediante la Regla de Cambio 104.36 promulgada el 18 de febrero de 2005, que permitió la sustitución de ETF de oro para el oro físico, que nunca podría producirse una escasez física de oro.

Dado que se permitió que el papel reemplazara al físico, ¿no podrían los bancos de lingotes simplemente "empapelar" cualquier déficit de suministro físico? Y si la respuesta a esta pregunta es sí, entonces ¿por qué el COMEX está experimentando escasez física de oro en este momento? Bueno, como expliqué en un artículo que publiqué en mi sitio de noticias en junio de 2011, en el que explicaba cómo operan las transacciones de EFP ( que puede leer aquí ), “ la posición relacionada [física] debe tener un alto grado de correlación de precios al subyacente de la transacción de Futuros para que la transacción de Futuros sirva como una cobertura adecuada para la Posición Relacionada [Física] ". En consecuencia, dado que ha habido un desacoplamiento masivo de precios entre los precios físicos y de oro del papel, tal vez este desacoplamiento de precios ha permitido al tenedor subyacente de largos en oro que solicitó entrega física rechazar cualquier transacción de EFP, ya que ya no hay un "alto grado de correlación de precios "entre papel y oro físico, e insistir en la entrega de oro físico sin sustitución de esta solicitud. Y este rechazo de EFP y EFS (intercambio por swaps) como comportamiento aceptable es quizás lo que está causando los problemas físicos de suministro de oro en los mercados de futuros en este momento .

https://www.zerohedge.com/markets/theres-no-gold-comex-report-exposes-conditions-driving-physical-supply-problems

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