"Nunca habíamos visto esto antes": la última vez que el mercado hizo esto, FDR confiscó todo el oro
- Mr.capacho
- 6 mar 2020
- 5 Min. de lectura
Decir que los movimientos en el mercado de valores de EE. UU. Han sido erráticos en las últimas dos semanas sería un eufemismo prodigioso: con el Dow Jones oscilando más de 1,000 puntos en casi 5 ocasiones en las últimas dos semanas (el movimiento de 970 puntos de hoy habría sido el quinto)...
... los comerciantes, que se aferran a su vida en una montaña rusa del mercado, que no se han visto en años, han dejado de intentar tener sentido , y solo están rezando para que no pierdan todo su dinero. "Cuando tienes un día de 4.5% de aumento en el mercado y un día de baja de 2%, ¿qué significa eso?" Kathryn Kaminski, del Grupo AlphaSimplex, dijo a Bloomberg : " Simplemente significa que no sabemos qué está pasando ".
Y mientras que los futuros continúan deslizándose en medio de un aumento en los casos de coronavirus de EE. UU. A última hora del jueves, con más de 2,000 neoyorquinos que ahora se auto-ponen en cuarentena y envalentonan lo poco que queda de los osos, recuerden que antes de esta semana, las acciones únicas / ETF de interés corto fue en todo momento mínimos ...
... los alcistas, que están perdiendo rápidamente la fe de que incluso la Fed puede apuntalar este mercado, apuntan a los recientes rebotes dramáticos en las acciones más recientemente el miércoles cuando el S & P500 volvió a subir por encima de 3.124 (ahora se cotiza muy por debajo de 2.990 ), pero que nadie puede explicar por completo porque a pesar de que hay varios catalizadores para el rebote que uno podría señalar, históricamente hablando ninguno de ellos es completamente satisfactorio como explicaciones, y como Masanari Takada de Nomura escribe en su nota cuantitativa diaria de Nomura, "nosotros sospecha que más de unos pocos inversionistas (ya sean bajistas o alcistas) se sienten paralizados ante cambios tan inusuales en el mercado ".
Sin embargo, es lo que dice a continuación lo que nos sorprendió como una clara admisión de que hemos cruzado el rubicón en un mercado que nadie, ni siquiera los veteranos cuantiosos canosos, puede explicar: "También hemos estado perdidos para predecir los movimientos del mercado, y me siento dolorosamente recordado de las dificultades involucradas en sacar una historia de nada más que los cambios del día a día en el mercado ".
Y la frase clave: " Aun así, lo que está sucediendo ahora es como nada que hayamos visto antes".
Para estar seguros, aquí se puede contrarrestar que tal vez "nosotros" simplemente no hemos existido el tiempo suficiente, y uno solo necesita extender el horizonte de tiempo para observar un mercado similar al que tenemos hoy. Y así, de hecho, sin desviarse demasiado en las malezas, Nomura retoma algo que destacamos la semana pasada , a saber, que la reducción del mercado a una corrección del 10% desde un máximo histórico fue la más rápida desde solo unas semanas antes de la gran depresión comenzó ...
... y observa que solo ha habido 65 ocasiones desde 1900 en las que DJIA ha registrado una pérdida diaria en exceso de tres desviaciones estándar sobre el rendimiento diario promedio solo para registrar una ganancia en exceso de tres desviaciones estándar en el siguiente día de negociación , y el 70% de esas ocasiones se concentraron en el período 1900-1950, como sucedió esta semana los martes y miércoles (3 y 4 de marzo), y el 70% de esas ocasiones se concentraron en el período 1900-1950. En términos porcentuales, esta es una frecuencia de solo 0.21%.
La última vez que esto sucedió (14 de enero de 2019), el mercado disfrutó de una recuperación sostenida, pero el tiempo anterior (11 de agosto de 2011), no se produjo dicha recuperación. La Figura 2 es una gráfica del patrón promedio seguido por el mercado después de cada una de estas ocasiones, utilizando la muestra completa de 65 instancias entre 1900 y 2019.
Sin embargo, si bien los eventos recientes son una rareza extrema en todo el espectro histórico, hay un punto distinto en el tiempo cuando observamos un grupo de actividades similar a la acción furiosa del mercado observada en los últimos días (algo nos dice que los lectores ya pueden determinar en qué período estamos hablando sobre).
Pero antes de llegar allí, Takada escribe que "puede ser instructivo dividir este largo lapso de tiempo en dos bloques (1900- 1950 y 1951-2019), ya que el impacto de la Gran Depresión y las dos guerras mundiales pueden acordonarse en el bloque 1900-1950. Sin embargo, incluso cuando se vuelven a probar los datos de esta manera, no encontramos evidencia de que una ganancia en exceso de tres desviaciones estándar en el día después de una pérdida en exceso de tres desviaciones estándar necesariamente indique que un fondo ha sido marcado
Sin embargo, donde los giros actuales del mercado se vuelven aún más interesantes, es que esta vez el mercado registró una ganancia superior a tres desviaciones estándar (sobre el rendimiento diario promedio), luego una pérdida superior a tres desviaciones estándar, y luego una ganancia en exceso de tres desviaciones estándar en el transcurso de tres días hábiles consecutivos. Esta es solo la sexta vez que este fenómeno ocurre desde 1900.
Y aquí está el impresionante punto de partida : de las cinco instancias históricas de este patrón (dejando de lado el presente caso por razones obvias), Nomura considera que la única instancia que fue seguida por una recuperación sostenida del mercado fue la de abril de 1933, cuando los EE. UU. abandonó el patrón oro en medio de la Gran Depresión .
Lo que tiene sentido: con las acciones en caída libre durante años después de que comenzara la Gran Depresión, lo que algunos argumentan que detuvo el colapso, fue la firma de la Orden Ejecutiva 6102 por parte de FDR , que no solo puso fin al patrón oro, sino que también confiscó todo el oro en poder del público y finalmente devaluó el dólar frente al oro (Roosevelt cambió el precio legal del oro de $ 20.67 a $ 35 por onza, devaluando el dólar estadounidense en un 40%). Tal devaluación fiduciaria histórica contra el oro fue, para muchos historiadores, la condición necesaria que finalmente permitió a las acciones encontrar un fondo durante la gran depresión, y comenzó la recuperación larga y dolorosa ... que culminó con la Segunda Guerra Mundial.
Por supuesto, las condiciones ahora son muy diferentes de lo que eran en el momento de cada una de las cinco instancias anteriores, con el dólar perdiendo hace mucho tiempo su convertibilidad en oro (gracias a Nixon por eso), aunque sería casi imposible confiscar el oro. , una devaluación masiva del dólar contra el metal amarillo puede ser justo lo que la Reserva Federal está planeando a continuación (como sugirió Harley Bassman en 2016 ), por lo que la disección de Nomura de estos patrones de mercado solo pretende ser algo que pueda ser de interés desde un punto de vista técnico. Dicho esto, esta mirada retrospectiva a los 120 años de historia del mercado puede ser útil para los observadores del mercado que intentan evaluar la sostenibilidad del repunte en la renta variable estadounidense ...
... y también para generar algunas ideas sobre qué eventos pueden ser necesarios para detener el colapso continuo de los activos de riesgo. Nuestro consejo: para aquellos que poseen oro, ahora es un buen momento para tener un desafortunado accidente de navegación.
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