¿Por qué el oro alcanzará un récord en la segunda mitad de 2020?

Escrito por Eddie van der Walt, comentarista macro en Bloomberg

Una combinación de crecimiento lento, dinero fácil y cisnes negros puede impulsar el oro a niveles récord en la segunda mitad de 2020. Los temores persistentes sobre los bloqueos y las cicatrices en la economía real deberían mantener fuerte la demanda del refugio, pero el metal también podría recuperarse en un riesgo. sobre el medio ambiente, como lo mostró el libro de jugadas de 2008.

Cómodamente, el activo principal de mejor desempeño en el último año, el oro se disparó en un cuarto. Eso lo colocó dentro de los niveles que Markets Live previó a fines de 2019. Con una recesión global llegando antes y reduciendo más de lo esperado, $ 2,000 / oz es el próximo objetivo.

Si bien es probable que las políticas del banco central destinadas a apoyar el empleo eviten el colapso de las acciones, la receta es tan buena como un esteroide para el oro. El dinero impreso por billones alimenta la narrativa de una inflación futura más rápida y hace que los inversores vuelvan al metal, que tiende a funcionar bien cuando las tasas reales son bajas.

Después de haber completado una formación de fondo redondeado después de un triple top en la primera mitad de la última década, el oro se recuperó más del 40% desde que esta columna de Macro View a fines de 2018 predijo que las ganancias seguirían un pequeño apretón.

Los años posteriores a 2008 ofrecen un precedente para el clima actual. En aquel entonces, los responsables políticos también aplicaban agresivamente una política monetaria no convencional para impulsar el crecimiento. Eso significó que el oro se correlacionó positivamente con los activos de riesgo, con malas noticias que desencadenaron nuevas rondas de flexibilización cuantitativa que impulsaron tanto el oro como las acciones.

Tal impulso podría perpetuarse para el oro, un Veblen bueno con alta autocorrelación. A medida que los precios suben, se escribe más al respecto y fluye más dinero. El retroceso de los movimientos de precios contra los del año anterior muestra una R de 0.4 desde 1990, más alta que la misma medida para el S&P 500 o productos básicos como el petróleo y el cobre.

Los consumidores de productos de oro han estado ausentes en gran medida en el primer semestre, debido a los bloqueos posteriores al Año Nuevo Lunar y los precios más altos. Las altas primas para el metal físico y las dislocaciones entre los precios de Nueva York y Londres se observaron después de que las refinerías cerraron junto con la mayoría de las otras industrias. La demanda acumulada puede surgir a medida que se acerca Diwali en la India.

Además, los flujos de inversores en ETF y futuros son los impulsores de precios más importantes. Después de un breve exceso a principios de 2019, el saliente especulativo del oro retrocedió de casi un 50% a menos del 30%, medido por el posicionamiento de largo neto del dinero administrado de Comex como parte de los intereses abiertos, dejando espacio para la reconstrucción. El apetito en los fondos negociados en bolsa sigue siendo insaciable.

El riesgo principal para esta visión sería un repunte económico en forma de V lo suficientemente fuerte como para resultar en reducciones agresivas en el estímulo del banco central. Esto último puede ocurrir si surge una inflación descontrolada, pero parece poco probable que suceda de manera significativa antes de fin de año. Por ahora, es probable que los responsables políticos sigan siendo moderados y, por lo tanto, apoyen indirectamente el oro.

El dólar es el mayor impulsor de los lingotes, paso por paso. El análisis de regresión muestra que alrededor de una cuarta parte de los movimientos de precios semanales desde 2001 podrían explicarse por el dólar ponderado por el comercio, lo que podría sugerir que una moneda estadounidense más fuerte es un riesgo.

Sin embargo, durante los períodos de estrés agudo, la relación del oro con el dólar se voltea y ambos se convierten en activos refugio. La correlación inversa entre los dos se rompió durante o inmediatamente después de cada recesión desde 1981.

También es probable que los bancos centrales sigan siendo un respaldo como compradores de metal físico durante los períodos de debilidad. Si bien Rusia y China ya no son compradores confiables, el sector oficial compró casi 6 millones de onzas de metal hasta abril, según datos del FMI. Ese es el mayor aumento en las tenencias totales en ese punto del año desde 2013. Si los precios siguen subiendo, la demanda en este rincón puede disminuir.

La oferta no es una amenaza, dada la curva de oferta casi perfectamente inelástica del oro. Las acciones de los mineros junior, una apuesta beta alta en oro, se recuperaron un 38% en el último año. Pero cualquier gasto de capital nuevo no dará frutos en los próximos años y el reciclaje solo es importante en el margen.

Estos factores deberían ayudar al oro a romper la resistencia a largo plazo en $ 1,800. Los CTA podrían darle impulso para probar los máximos históricos de 2011 y hacer que un rango de precios de $ 1,900 a $ 2,000 sea realista para fin de año.

TOMADO DE: https://www.zerohedge.com/commodities/why-gold-will-hit-record-high-second-half-2020

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