Riesgos al acecho

Escrito por Sven Henrich a través de NorthmanTrader.com,

Según la acción actual del mercado, no hay riesgo. Ninguna. El riesgo no existe. Cualquiera que sea el bamboleo que pueda haber en ocasiones, todo tiene un precio en unos minutos y los mercados avanzan hacia su ascenso diario a nuevos máximos históricos.

Inflación permanente del precio de los activos. La fuerza impulsora sigue siendo la misma. QE por parte de la Fed y operaciones de liquidez a través de  repos :

Pero hay riesgos al acecho actualmente ignorados. Los riesgos son solo eso hasta que realmente se disparan. Algunos riesgos desaparecen por sí solos y no se manifiestan en una reacción del mercado, algunos golpean de la nada porque no se toman en serio hasta que golpean. Algunos riesgos son imprevistos ya que pueden golpear de la nada.

Aquí hay algunos posibles riesgos inmediatos conocidos que actualmente ignoran los mercados:

El coronavirus de China:

Este apareció en el radar de la nada y causó una debilidad temporal durante la noche en los mercados. ¿Por qué? Porque nada inspira miedo como un virus contagioso que es mortal. El mundo ha tenido la suerte de esquivar balas en el frente de enfermedades infecciosas durante décadas. Impresionante teniendo en cuenta cómo la población ha explotado a más de 7,5 mil millones y cada vez más. Nunca antes el mundo había estado tan interconectado y la noción de un virus mortal en el aire que se propaga por el mundo a través del transporte aéreo es el escenario de pesadilla de los CDC. El SIDA y el Ébola han ofrecido sustos, pero no están en el aire y, por lo tanto, son inherentemente contenibles. El susto del ébola en 2015 contribuyó a los temores del mercado que coincidían con una corrección del mercado. Los avances médicos en los últimos 100 años han hecho maravillas para ayudar al mundo a contener la propagación de virus. Y no te engañes: El riesgo de un nuevo contagio siempre está al acecho. Los virus no son estáticos, incluso la gripe muta cada año y produce nuevas cepas.

Este virus aquí hasta ahora ha resultado en 4 muertes y varios cientos de infectados. Si se contiene, no tendrá un impacto duradero. Si se propaga y comienza a provocar docenas o cientos de muertos y miles infectados, sospecho que los mercados prestarán atención rápida y no lo ignorarán como lo hicieron hoy. Después de todo, un virus en expansión afectaría el comportamiento y crearía una gran incertidumbre y miedo hasta que sea contenido. Esperemos que sea contenido en poco tiempo, pero si no es así, ten cuidado. El riesgo ocurre rápido.

El proceso de destitución:

El consenso generalizado y prácticamente unánime es que el Partido Republicano dirigido por el Senado absolverá al presidente Trump y eso será el final. No tengo ninguna razón para creer que este no sea el caso, pero ofreceré esta advertencia: Testigos. Un juicio puede ser manejado y contenido en términos de riesgo si no hay testigos que testifiquen. Las encuestas parecen sugerir que una mayoría considerable de estadounidenses y un número no insignificante de republicanos apoyan a los nuevos testigos que serán llamados. No puedo decir cómo resulta esto, pero si se llaman testigos hay un nuevo elemento de incertidumbre que actualmente no se cuantifica en términos de riesgo.

Lo que pasa con los testigos es que uno nunca sabe lo que realmente dirán. Hasta ahora, el proceso de juicio político ha tenido noticias de testigos no principales. Bolton, Pompeo y otros, si son llamados a testificar, son actores principales y / o testigos con conocimiento de primera mano y, como tales, pueden tener mucho más peso a los ojos de la opinión pública. Al final del día, lo que uno crea o no sobre el fondo, lo que importa es la opinión pública y cualquier testimonio perjudicial que influya en la opinión pública puede cambiar la evaluación del riesgo de juicio político.

Es hipotético en el mejor de los casos en este momento, pero este proceso está comenzando hoy y los mercados tienen un precio de riesgo cero de juicio político en este momento. Si no se llama a testigos, el riesgo probablemente permanecerá en cero. Si los testigos son llamados, el riesgo puede ser repentinamente mayor que cero.

La reunión de la Fed:

Hoy, incluso Kudlow llamó a QE no para que esté en efecto QE. Jay Powell ahora puede ser la única persona que aún no ha admitido no ser QE, de hecho, es QE. La presión está aumentando en la Fed ya que el gato está muy fuera de la bolsa:

El gato está tan fuera de la bolsa que aumenta la presión para que la Fed se explique en la próxima reunión. No importa sus intenciones, esto es lo que sucedió. Una vez más ampliaron la ecuación de desigualdad de riqueza y explotaron una burbuja de activos. Temerario. https://t.co/VIQsV9kBzP - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 20 de enero de 2020

Todos los principales bancos han salido y han llamado QE a la acción de la Fed y son directamente responsables de reducir los precios de los activos. Puede que la Fed no lo haya intentado, y pueden haber tratado desesperadamente de afirmar que no es QE, pero el mercado ha declarado que es QE por su reacción, y eso es lo que importa. No reconocer los efectos ahora obvios del repositorio y QE sobre los precios de los activos erosionaría aún más la credibilidad de la Fed.

Y ahora la Fed está bajo presión y tienen que retirarse de su propia arrogancia. CUALQUIER forma de reducción en la expansión del repositorio y del balance general será, en efecto, una forma de ajuste relativo. Las recompras también funcionan a un ritmo reducido, lo que en realidad es una reducción de la liquidez relativa:

Recompras mejor comenzar a recoger de nuevo .... pic.twitter.com/0jBNBC9d2V - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 12 de enero de 2020

Todo lo cual significa que los precios de los activos pueden alcanzar su punto máximo aquí en el primer trimestre de 2020 en términos de la ecuación de liquidez.

Para mantener valoraciones extraordinarias, necesita un crecimiento extraordinario o una liquidez extraordinaria. Acabamos de tener una liquidez extraordinaria y no tenemos un crecimiento extraordinario. Una reducción de la liquidez en los próximos meses es un riesgo al acecho para los precios de los activos y la reunión de la Fed de la próxima semana será una prueba de la narrativa y las comunicaciones.

Rendimientos:

Finalmente, un riesgo de acecho en curso también se ignora actualmente: el mensaje del mercado de bonos. ¿Dónde está la confirmación de la reflación y una economía en auge?

Este mercado sigue teniendo un precio perfecto a la liquidez artificial. Con la liquidez destinada a reducirse, debe surgir un crecimiento en expansión para que las valoraciones sean sostenibles.

Los mercados de bonos no indican tal crecimiento emergente. O el mercado de bonos se equivoca o representa un riesgo al acecho.

Este  mercado cuerda floja  siguen siendo muy sobrecomprado y empujando contra  la resistencia  , pero es actualmente impermeable al riesgo. Los próximos días y semanas pueden poner a prueba esta actitud libre de riesgo. Clave para vigilar todos estos factores de riesgo al acecho.

fuente: https://www.zerohedge.com/markets/lurking-risks