Un banco advierte que comprar oro es la única cobertura que queda para el "Gran Desmayo"
- Mr.capacho
- 24 jul 2020
- 5 Min. de lectura
En lo que respecta al Bank of America, solo hay dos temas que uno necesita saber para explicar el "mercado" actual (que, como explicó el mismo Bank of America la semana pasada, ahora está manipulado en una medida nunca antes vista ): el Gran Represión y gran degradación.
Primero, la Gran Represión , también conocida como "No luche contra la Reserva Federal" , que según el CIO de BofA, Michael Hartnett, es el resultado de $ 8 billones en compras de activos del banco central en solo tres meses en 2020, ha aplastado las tasas de interés, los diferenciales de bonos corporativos , volatilidad y osos. El ejemplo más perfecto de esta represión: el déficit fiscal de Estados Unidos se disparó del 7% al 40% del PIB en el segundo trimestre de 2014 ...
... y menos de un mes después, la volatilidad del mercado del Tesoro de EE. UU. cayó cerca del mínimo histórico.
Además de la volatilidad, la represión del banco central hace su magia en los rendimientos: en el caso de los bonos gubernamentales italianos y griegos a 10 años que han bajado al 1%, mientras que los bonos corporativos respaldados por hipotecas comerciales estadounidenses (CMBS) y los bonos corporativos IG bajan al 2%, mientras que La tasa hipotecaria estadounidense a 30 años acaba de caer a un mínimo histórico del 3%.
Como resultado de esta represión sin precedentes (de la realidad), la Fed ha convertido a todos en ganadores:
La Fed ha convertido a los toros en todas las clases de activos en ganadores ... el oro, los bonos, el crédito, las acciones, los bienes raíces, todo desde los mínimos de marzo; estrategia de paridad de riesgo de activos cruzados apalancada en el máximo histórico.
También significa que la cartera "All-weather" preferida recientemente por BofA que consta de partes iguales de todos los activos, es decir, 25/25/25/25 acciones, bonos, efectivo, oro, ha subido un 18% en los últimos 90 días ( Gráfico 7), que es "asombroso y anormal" dado el promedio histórico anual del 7%.
Este mercado "no se puede perder" también ha llevado a un cambio fundamental en el espíritu de la época, ya que las narrativas tradicionalmente bajistas del segundo trimestre, como un barrido demócrata, el final de la globalización, la japonificación, el liderazgo estrecho de "bloqueo" de las acciones de crecimiento se están transformando paradójicamente en optimistas. narrativas Aquí, Hartnett recuerda que " cuando la única razón para ser bajista es que no hay razón para ser bajista" es cuando vendes. Y, efectivamente, los movimientos recientes del mercado justifican ponerse a la defensiva: la capitalización del mercado de renta variable global se ha disparado de $ 89 billones a $ 62 billones de vuelta a $ 87 billones, con BofA advirtiendo que es "difícil ver que las condiciones financieras se incrementen cada vez más en julio / agosto período de estímulo de "política máxima"; probable caída del verano en activos de riesgo (por ejemplo, SPX a 3050) " .
Y, sin embargo, todos los buenos tiempos llegan a su fin, de lo contrario, la Fed habría imprimido su camino a la utopía hace décadas, y con la Gran Represión en toda su fuerza, también significa que la Fed actualmente está persiguiendo una Gran Debasement .
Haciéndose eco de algo que también hemos dicho, a saber, que con el mercado de bonos ahora nacionalizado por la Reserva Federal y que ya no proporciona señales inflacionarias (o deflacionarias) útiles, la única clase de activo restante con algún tipo de descuento es el oro ...
... Hartnett escribe que la represión de la tasa de interés significa que "los inversores no pueden cubrir el riesgo inflacionario de $ 11bn de estímulo fiscal a través de" bonos cortos "... por lo que los inversores se amontonan en coberturas de " dólar corto "," oro largo " .
De hecho, la degradación del dólar estadounidense está en marcha como la narrativa por defecto para la economía estadounidense con un exceso de deuda, un crecimiento insuficiente y un estímulo monetario y fiscal máximo. Sin embargo, la degradación de la moneda local también está en marcha en cualquier otro lugar, por lo que la próxima crisis del mercado conducirá a un aumento aún mayor en el dólar, ya que las autoridades monetarias mundiales se enfrentan a una contracción sintética global aún mayor que la que provocó que el USD se disparara. todos los tiempos máximos en marzo.
Es por eso que acortar el dólar para cubrir la degradación puede ser rentable por un tiempo, pero eventualmente puede tener consecuencias catastróficas.
Eso deja el oro largo como la única cobertura natural para la apuesta "total" del banco central de patear la lata hasta que algo se rompa. Es probable que el oro explote más alto primero por encima de $ 2,000 ... luego de $ 2,500 ... luego de $ 3,000, momento en el que el control de la Fed sobre las monedas fiduciarias, así como la ilusión de que no hay inflación, y el régimen financiero finalmente colapsará.
Como Hartnett concluye, "el análogo histórico correcto es a fines de la década de 1960, cuando los temas de" mundo más pequeño "," gobierno más grande "," exceso monetario y fiscal "condujeron a rendimientos nominales positivos pero también a una mayor inflación.
La tendencia del mercado secular ha sido la deflación (crédito y tecnología) dominando la inflación ... $ 100 de EPS en 1995 ahora $ 1,500 en el sector tecnológico, pero solo $ 425 en todo lo demás (Gráficos 9 y 10);
sin embargo, en 2021, el PIB en términos de dólares pronostica un aumento de $ 1.3 billones en China, $ 767 mil millones en UE + Reino Unido, frente a $ 612 mil millones en Estados Unidos; estímulo fiscal global, la otra gran tendencia de 2020 ... apoya la rotación de la deflación a la inflación ... y los comerciantes señalan que las acciones de semiconductores ya están descontando niveles de ISM> 60 (Gráfico 11).
Finalmente, una mirada al precio del oro, que acaba de cerrarse en su punto más alto ...
... y queda claro que ahora es solo cuestión de tiempo antes de que el mundo financiero, tal como lo conocemos, termine.
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